文章核心观点 - 2026年中国将迎来规模巨大的定期存款到期潮 市场普遍关注规模约50万亿元 但不同机构测算口径不同 实际规模可能更高 这将对银行业负债端管理和居民资产再配置产生深远影响 [3][4][5] - 到期资金的大规模迁徙被称为“笼中虎出笼” 但其主要流向并非大规模“存款搬家” 大部分资金仍在银行体系内循环 真正流出银行体系的“脱媒”资金规模有限 资金流向呈现多元化 包括银行体系内跨行转移、消费、理财、保险及少量进入股市等 [1][8][9] - 对于银行业而言 巨量到期资金带来的核心挑战与机遇是负债成本的重定价 在利率下行趋势下 这将有助于缓解银行净息差压力 银行正积极引导负债结构优化 以降低付息成本并获取中间业务收入 [18][19][20] 到期潮规模与成因 - 本轮定期存款到期潮主要源于2022-2023年 受房地产市场调整、股市债市震荡及理财“破净”赎回潮影响 大量资金从其他渠道回流至定期存款 2022-2023年间居民长期限存款净增约28万亿元 其中约5万亿元属“超额存款” [4] - 居民定期存款占M2比重已从2018年的25%攀升至2025年11月的38% [4] - 各机构对2026年到期规模测算存在差异 华泰证券测算2026年一年期以上定存到期规模约50万亿元 较2025年增长约10万亿元 其中国有大行体量约30-40万亿元 [5] - 国信证券聚焦长期限存款 测算六大行自身2026年到期定存约57万亿元 其中原期限二年及以上部分占37.2% 约27-32万亿元 推演全行业二年及以上定存到期规模约59-71万亿元 [6] - 中金公司测算2026年居民定期存款到期规模约75万亿元 其中1年期以上约67万亿元 分别较2025年增长12%和17% 对应新增到期规模约8万亿元和10万亿元 [6] 到期资金主要流向 - 存款到期不等于存款搬家 银行存款留存率长期保持在90%以上 2025年已回升至96%的高位 真正流出银行体系的“脱媒”资金近五年仅在每年3-12万亿元区间波动 [8] - 资金在银行体系内进行跨行转移 部分中小银行为揽储上浮利率 例如湖北麻城农商行部分产品利率最高上浮20个基点 [9] - 消费支出是资金主流的出口 2025年居民消费支出高达53万亿元 占可支配收入的近七成 [9] - 购房与房贷偿仍是重要去向 2025年居民提前偿还房贷约3万亿元 [9] - 银行理财是首要金融承接渠道 2025年银行理财产品规模净增约3.7万亿元 固收类产品占比达85.6% [9] - 兼具保障与储蓄功能的保险产品备受关注 如增额终身寿险等 客户更看重其长期投资、穿越经济周期的功能 [10] - 银行普遍推荐短期限定期存款 不少银行三年期利率高于五年期 甚至有多家银行停售五年期定期存款 [10] - 部分有经验储户采取更积极配置策略 如转向债券及股票增强型基金、宽基指数基金等 1.75%到2%的存款利率是关键参考线 [11] 对股市的影响 - 市场期待的“存款搬家入市”叙事很难大规模上演 2025年同为定存到期大年 年末住户定期存款余额同比增速仍达10.84% [13] - 定期存款储户风险偏好低 难以承受股市波动 预计居民资金流入股市规模会比较缓和 [13] - 2025年前三季度券商保证金增加约1万亿元 但股市开户数量增长并不明显 体现居民入市并不普遍 [13] - 资金大规模进入股市通常需要股市出现明显的短期赚钱效应配合 2024年9月以来股市走出“慢牛” 部分高风险偏好资金通过ETF、场外主题基金等渠道进入股市 [16] - 即便少量分流对资本市场也是重磅利好 境内首家万亿级ETF公募（华夏基金）已于2026年初诞生 华泰柏瑞沪深300ETF拟进行分红约110亿元 刷新国内公募单次分红纪录 [16] 对银行业的影响与应对 - 巨量到期资金的核心影响是引发负债重定价 当前六大行大额存单利率全面进入“0时代” 1-3个月期限利率降至0.9% 三年期以内产品集中在1.10%-1.55% 股份行利率也呈下行趋势 [19] - 中国人民银行货币政策司司长邹澜表示2026年仍存在降准降息空间 有助于银行降低付息成本、稳定息差 [19] - 据测算 2022-2024年间到期的定期存款通过重定价 将降低银行业年化负债成本约1.5万亿元 推动定期存款付息率整体下降88个基点 并对行业净息差形成40个基点的正向贡献 [19] - 预计从2025年下半年开始 银行业息差压力将明显缓解 业绩核心营收和利润增速有望逐步回升 [20] - 银行核心策略是在留住客户的前提下降低存款成本 一是引导资金从长期限转向短期限存款 二是通过代销理财、保险等产品实现资金转化 [20] - 偏好长期定存的客户多为风险偏好极低的老年或县域储户 大部分仍会选择续存三年期 仅小部分转为短期存款 极小比例分流至金融产品 但考虑到到期总量高达六七十万亿元 分流的绝对规模仍不容忽视 [20]