核心事件与市场反应 - 国家市场监管总局于1月14日对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查[1] - 携程回应将积极配合调查，业务正常运行[1] - 消息公布后，携程股价两日内下跌超过20%，市值蒸发1000亿港元，截至1月15日收盘报460港元/股[2] 监管背景与历史事件 - 此次立案并非孤立事件，2025年下半年起针对OTA平台的监管动作已逐步增多[3] - 2025年12月，云南民宿协会公开征集携程“二选一”、佣金率过高（部分达30%）及流量屏蔽证据[3] - 2025年9月，郑州市监局就携程强制开通“调价助手”、擅自大幅修改酒店房价问题下达整改通知[3] - 2025年8月，贵州省监局联合约谈携程、美团等5家平台，明确禁止“二选一”及技术手段操控价格[3] 事件影响与舆论反应 - 调查消息冲上热搜第一并停留18小时，相关话题阅读量高达1.4亿[6] - 消费者意见出现分化，而广大中小酒店及民宿从业者普遍对调查表示支持[7] - 商家主要抱怨佣金比例持续上涨、流量分配不透明及“最低价条款”限制，严重挤压利润空间[7] 公司财务与市场地位 - 截至2025年末，携程市值约472亿美元，在中国互联网企业中排名第七[7] - 根据2025年三季度财报，携程营收183亿元人民币，净利润高达199亿元；剔除一次性收益后净利润为62亿元，利润率高达33.9%[8] - 2025年前三季度，携程营收470亿元人民币，实现经调整净利润284亿元，经调整净利润率极高[8][11] - 作为对比，携程以前三季度不到阿里巴巴十五分之一的营收规模（470亿 vs 7319亿），实现了接近后者四成的净利润（284亿 vs 737亿）[12] - 携程以前三季度不到京东二十分之一的营收规模（470亿 vs 9568亿），经调整净利润比京东多出65亿元（284亿 vs 219亿）[12] - 交银国际测算，截至2024年底，携程在国内核心酒旅市场的GMV市占率约56%；若算上其投资的同程、途牛等，“携程系”合计份额接近70%[16] 行业结构与平台优势来源 - OTA平台的强势地位源于酒旅行业高度分散的供给和集中需求之间的错位[15] - 供给端高度分散，大量中小酒店、民宿缺乏自主获客能力，依赖第三方平台[15] - 需求端具有异地属性，消费者依赖平台进行价格对比、查看评价和获取售后保障，平台成为重要的“信任中介”[15] - 平台角色从早期信息中介，延伸至掌握流量分配、营销工具、定价机制等关键要素，影响力从“促成交易”扩展至“影响交易结果”[18] - 流量分配是核心杠杆，佣金比例、推广投入等因素与曝光机会直接挂钩，部分商家陷入“付费才能获得流量”的循环[18][19] - 行业专家指出，当市场竞争加剧、酒店供给过多时，为争夺流量会导致“螺旋式加价”，放大了平台规则的影响力[20] 调查可能的影响与行业展望 - 行业专家认为，调查目标并非否定OTA平台价值，而是要求其承担相匹配的行业责任[24] - 当前酒旅行业离不开OTA平台，但平台的高度掌控能力在提升效率的同时也加剧了市场竞争和内卷[24] - 调查的现实意义在于将平台、商家重新拉回谈判桌，对长期失衡的利益分配机制进行再讨论[24] - 最可能的变化将集中在佣金水平（如下调）和部分强约束性条款的弱化上[25] - 更深层的商业模式，如流量分发机制和规则体系是否发生实质性改变，仍需长时间观察[27] - 对于商家而言，依赖源于行业自身的结构性问题（供给过剩、获客成本高），这些问题不会因一次监管行动而消失[28] - 商家需提升自身抗风险能力，如通过品牌化、差异化以及探索直销渠道来减少对单一平台的依附[28]