宏观经济与市场基础 - 2026年宏观经济稳定性及“十五五”规划开局将为资本市场投资打下重要基础 [1][2] - 2025年是中国科技行业创新涌现和爆发的一年，投资者对硬科技和软科技等赛道信心增强 [2] - 传统行业积极拥抱AI和新技术，高端制造及战略性新兴产业推动整体投资叙事逻辑 [2] A股盈利与市场情绪 - 预计2026年A股整体盈利增长约8%，主要由非金融板块贡献，对市场估值有支撑 [2] - 当前股权风险溢价显示市场风险偏好处于逐渐修复过程，整体情绪处于中等水平上方，未达过热 [2] 机构资金流向 - 主动公募基金发行处于温和修复阶段，近六个月份额环比回升但远低于2020-2021年高点 [3] - 被动产品扩张迅猛，主题ETF规模从年初1000亿元跃升至年末4500亿元，人工智能、机器人等赛道持续吸金 [3] - 私募证券基金备案数量和规模同步回升，为中小盘股票提供流动性支持 [3] - 保险资金在利差损压力下增配权益，2025年三季度末股票占投资资产比重升至约15% [3] - 保险资金新增保费30%投向A股，预计年均带来3000亿元至5000亿元增量资金 [3] 海外投资者动态 - 2025年以来主动型海外基金开始重新加仓中国资产，交易型投资者加码节奏尤为积极 [4] - 配置型投资者在关注基本面和政策落地的同时，持续优化中国资产在全球组合中的权重 [4] - 外资对中国股票市场的配置水平从2023年底最低的0.6个百分点提高至1.3个百分点，仍有提升空间 [4] - 在全球重视分散投资背景下，中国有望成为国际资金多元配置的重要增量市场 [4] 一级市场与外资参与 - 2025年港股一级市场表现突出，南向资金及全球资金（欧洲、中东、美国等）有清晰流入香港市场情况 [5] - 多家此前从未涉足香港基石投资的境外机构于2025年首次入场，如英国M&G参与蜜雪冰城、京东工业IPO，英国施罗德基金完成香港基石“首秀” [5] - 香港基石投资设有六个月锁定期，投资者实际持股周期通常不少于9至12个月，欧洲、中东等地资金自愿接受锁定，凸显其增配亚洲及中国资产的多元化需求与长期看好立场 [6] - 境内高质量中资机构如博裕、高瓴等持续活跃于香港基石市场 [6] 并购市场趋势 - 2025年中国并购市场表现活跃 [6] - 展望2026年，并购市场交易量预计再增20%至25% [6] - 增长动能来自四条主线：一是跨境并购，欧洲消费品、医疗及工业制造领域中型企业成为中国私募（如红杉、博裕）重点关注标的；二是跨国公司/海外投资者对中国资产进行战略性评估；三是公开收购交易频现，2025年已有恒生银行、物流龙头ESR等大型港股获控股股东或私募基金发起私有化；四是私募基金（尤其有中国背景的）继续活跃 [6]