文章核心观点 - 2026年初债券市场延续2025年以来的遇冷态势，纯债基金尤其是中长期纯债基金净值回撤明显，而可转债基金表现亮眼，市场呈现股债“冰火两重天”格局 [1][2] - 债市疲软引发资金显著流出，债券型ETF年初以来规模缩水超700亿元，同时多只债券型基金因大额赎回而提高净值计算精度 [1][4][5] - 业内人士认为，短期债市企稳因素不足，震荡风险仍存；但中长期看，债市大幅走低风险有限，收益率中枢大幅上行风险可控 [1][7][8] 市场表现分化 - 纯债基金普遍承压：截至1月14日，全市场2479只纯债型基金中，有492只产品2026年以来回报率为零或负，占比约20% [1] - 中长期纯债基金表现黯淡：在上述492只出现净值回撤的纯债产品中，有477只为中长期纯债型基金 [1] - 部分产品跌幅显著：国泰添瑞一年定开债2026年以来回报率为-0.82%，金元顺安泓泽、汇添富丰和纯债等产品净值跌幅均在0.5%以上 [2] - 可转债基金表现突出：截至1月14日，全市场38只可转债基金年内回报率全部为正，东方可转债A回报率超10%，另有20只可转债基金回报率达5%以上 [2] - 2025年债券基金收益近乎“腰斩”：2025年全市场债券型产品平均回报率约为2.73%，较2024年的4.42%显著下降 [2] 资金流向与赎回情况 - 债券ETF规模大幅缩水：截至1月14日，债券型ETF份额由2025年底的143.90亿份降至138.64亿份，资产规模由8290.24亿元降至7528.71亿元，资金流出超700亿元 [4] - 具体产品资金外流显著：科创债ETF嘉实规模缩水超121亿元，海富通短融ETF缩水超90亿元，另有4只债券ETF缩水达50亿元以上 [4] - 可转债ETF获资金流入：博时基金旗下可转债ETF、海富通上证可转债ETF2026年以来分别获39.19亿元、24.95亿元资金净流入 [4] - 多只债基因大额赎回提高净值精度：包括摩根士丹利基金大摩恒利A、中信保诚双盈债券、圆信永丰中债0-3年政金债C、兴业裕恒债券在内的多只产品发布提高净值精度公告，以防止大额赎回导致净值计算误差影响持有人利益 [5][6] 市场表现疲软原因分析 - 直接原因：长债利率上行：2026年以来，10年期国债收益率最高达1.89%，较2025年底上行约3BP；30年期国债收益率上行约5BP至2.30% [7] - 2025年债市表现不佳的四个直观原因：2024年底透支效应、货币宽松低于预期、监管升温、风险偏好提升 [7] - 权益市场回暖分流资金：股市走强导致资金持续从债基流出，中长期纯债基金规模明显收缩 [7] 后市展望与机构观点 - 短期视角：震荡风险仍存：1月面临缴税、地方债供给压力、银行存款集中到期等因素可能扰动资金面，债市环境仍偏逆风，预计将延续震荡行情 [7] - 中长期视角：下行空间有限：经济短期迅速再通胀可能性不高，货币政策整体仍处于支持状态，债市大幅走低风险相对有限，债券收益率中枢大幅上行风险可控 [7][8] - 费率改革缓和担忧情绪：公募基金销售新规放宽债基赎回费规定，个人持有超7日、机构持有超30日可免收赎回费，缓解了市场对债基流动性、交易属性弱化的担忧 [9]