公司近况与展望 - 公司CEO在第44届摩根大通医疗健康大会上更新了2025年业务近况，并发布2026年增长加速的展望 [1] 项目数量与战略成效 - 2025年新签项目数量达到209个，超过2024年的151个，创下历史新高 [1] - 约半数新项目来自美国客户，中国客户活跃度也显著提升 [1] - 截至2025年底，公司综合项目总数增至945个，包含74个临床III期项目和25个商业化生产项目 [1] - 新签项目中约三分之二为双多抗及ADC，显示全球客户对复杂分子外包需求持续增强 [1] - 双多抗项目数增至196个，贡献了集团近20%的收入，同比增速超120% [1] - 已有3个高潜力双多抗资产处于商业化生产阶段 [1] - ADC管线项目数量同比增长30%至252个 [1] 产能与全球布局 - 2025年完成28个PPQ项目，同比增加75% [2] - 2026年已基于现有合同排期34个PPQ [2] - 新加坡药明合联生产基地于2025年6月按时机械完工 [2] - 公司于2025年底与卡塔尔达成战略合作以增强全球运营韧性 [2] 盈利预测与估值 - 考虑到新签项目顺利、复杂分子需求景气度高，机构上调2026年经调整利润预期4.8%至58.5亿元 [2] - 引入2027年预测，经调整利润为65.5亿元 [2] - 当前股价对应2025/2026/2027年经调整市盈率分别为29.7倍、25.5倍、22.2倍 [2] - 考虑到近期医药板块估值中枢系统性上移，机构上调目标价25%至45港币 [2] - 新目标价对应2025/2026/2027年经调整市盈率分别为33.4倍、28.7倍、24.9倍，上行空间12.5% [2]