行业整体趋势与核心观点 - 可控核聚变行业正从基础研究迈向工程化与商业化竞速的新阶段，摆脱“永远还要50年”的标签，步入关键十年窗口期，万亿级能源市场的新序章已开启 [1] - 行业投资逻辑正从主题叙事转向工程化落地驱动 [8] 政策与制度支持 - 2026年1月15日，《中华人民共和国原子能法》正式施行，与“十五五”规划建议将可控核聚变列为重点布局的未来产业形成政策合力，标志着我国聚变能源发展进入规范化阶段 [2] - 政策红利释放立竿见影，2026年1月16日，“聚变金融机构联盟”正式成立，由科大硅谷联合中科创星、君联资本、联想之星等发起，旨在推进核聚变能创新和产业生态建设 [2] 技术突破与工程进展 - 2026年1月2日，EAST实验证实了托卡马克密度自由区的存在，为磁约束核聚变装置高密度运行提供了重要物理依据 [3] - 2025年，EAST实现了1亿摄氏度高温等离子体1066秒稳态运行，模拟出未来聚变堆运行环境 [3] - 紧凑型聚变能实验装置（BEST）作为EAST继任者，2025年其主机关键部件完成落位，计划2027年实现全球首次聚变能发电演示 [3] - 中国环流三号已实现原子核温度1.17亿度、电子温度1.6亿度的“双亿度”运行，正加紧改造备战2027年聚变能燃烧实验 [3] - 聚变堆主机关键系统综合研究设施（CRAFT）同步攻克商用化难题 [3] 区域产业格局 - 安徽、四川、上海三地形成差异化竞逐格局，构筑聚变产业“黄金三角” [4] - 安徽（合肥）：依托中国科学院等离子体所，集聚EAST、BEST、CRAFT三大关键装置，汇集聚变企业近60家，覆盖全产业链 [4] - 仅BEST装置2025年招标预算就超过20亿元，带动本地供应商协同成长 [4] - 正在谋划建设CFEDR聚变工程示范堆，预计2030年动工、2035年建成，2040年左右实现示范发电 [4] - 四川：依托核工业西南物理研究院（西物院）推进中国环流三号改造升级，聚焦真空器件、涉氚阀门等核心零部件 [5] - 正联合多方攻关高强度结构钢、高温超导带材等关键领域，构建“研发—验证—转化”闭环 [5] - 上海：以注册资本150亿元的中国聚变能源有限公司为核心，攻坚核心技术如高温超导磁体技术，并用AI赋能聚变控制 [5] - 上海电气等企业凭借ITER项目经验，全力抢占产业标准高地 [5] 民营企业布局与技术路线分化 - 越来越多的民营企业从不同技术路线开展聚变能探索，形成多元支撑格局 [6] - 民营企业避开周期长、控制难的传统大型托卡马克技术壁垒，另辟蹊径寻找商业化捷径 [6] - 星环聚能：依托高温超导强磁场球形托卡马克技术，其下一代装置实现能量增益系数(Q值)>1的造价仅约15亿元，而传统路线可能超150亿元，成本优势显著 [6] - 公司于1月完成10亿元A轮融资，由上海国资主导，正式融入上海未来能源产业布局 [7] - 新奥集团：1月14日，其“玄龙-50U”装置实现氢硼等离子体高约束模放电，加热、控制能力跃升至国际先进水平 [6] - 氢硼聚变具有无中子、燃料成本低的优势，具备极强商用潜力 [7] - 新奥正并行推进下一代“和龙-2”装置建设，预计2027年建成，以解决氢硼聚变关键技术问题 [7] - 能量奇点：1月12日，其自主研制的纯导冷结构高温超导磁体成功励磁至20.8特斯拉，经150分钟稳定运行后安全退磁 [7] 商业化驱动力与未来展望 - 行业核心驱动力是供需双重突破：AI产业发展催生远期电力缺口，技术迭代持续降低落地门槛 [3] - 可控核聚变研究重心已从基础研究转向工程化，主流聚变装置的研发进度成为产业风向标 [2] - 率先突破工程瓶颈、实现场景盈利者，将有望在万亿级市场中占据主导地位 [2] - 业内预计，到2030年，政策与资金支持将向技术成熟、商业价值高的路线倾斜，未来五年成为行业技术迭代的关键窗口期 [7]