文章核心观点 - 摩根大通预计，2025年流入数字资产的全球资本可能超过2024年创纪录的1300亿美元，尽管第四季度市场出现回调，但全年流入量估计较2024年增长了三分之一[1] 资本流入规模与构成 - 2024年数字资产资本总流入中，超过一半（约680亿美元）来自公司资金部的购买[5] - 其中，MicroStrategy的购买额约占230亿美元，与其2024年的购买规模一致，而其他公司的购买额从一年前的80亿美元大幅增加至约450亿美元[5] - 2024年的增长主要由零售相关需求推动，特别是比特币和以太坊交易所交易基金的资金流入，以及数字资产资金部的购买[4] 市场参与者的行为变化 - MicroStrategy作为最大的公司比特币持有者，其激进的积累策略使比特币作为上市公司资金部资产趋于常态化[6] - 这种势头在第四季度减弱，数字资产资金部购买在10月后大幅放缓[7] - 与此同时，以芝加哥商品交易所比特币和以太坊期货为信号的机构活动在2025年全年走弱，表明对冲基金等专业投资者相比2024年有所撤出[7] 风险投资与投资偏好 - 2025年市场另一个特点是风险投资活动平淡，尽管以美元计价的加密货币风投资金略有增长，但交易数量下降，且活动偏向后期融资轮次，早期投资放缓[8] - 分析认为，部分传统上用于风险投资的资本流向了流动性更强的公司资金部策略，这反映了对近期流动性的偏好胜过长期投资[8] 影响资本流动的关键因素 - 流入数字资产的全球资本已成为加密货币市场动量的关键信号，影响着价格趋势和各类代币及相关公司的流动性[3] - 投资的方向和构成日益受到监管、宏观条件以及交易所交易产品、期货和公司资金部策略等投资工具的可用性影响[3] - 摩根大通汇总了加密货币基金流量、芝加哥商品交易所期货隐含的持仓、风险资本募资以及公司资金部的数字资产购买数据来衡量资本流动[2]