公司近期股价表现 - 数据库软件制造商甲骨文公司股票在新年开局表现尚可 过去一个月上涨4% 但年初至今下跌1.2% [1] - 甲骨文股价在2025年全年上涨19.6% 略微跑赢标普500指数 其中在9月份单日暴涨近36% 推动其年初至今涨幅接近100% 主要原因是公司报告了与OpenAI承诺相关的大量积压订单激增 [1] - 然而 甲骨文股价在第四季度遭到抛售 回吐了9月份的全部涨幅 市场担忧OpenAI履行其对甲骨文承诺的能力 以及对人工智能领域交易的普遍不安 [1] 公司业务概况 - 甲骨文公司是全球技术领导者 专注于云基础设施 软件和硬件 公司是全球最大的软件供应商之一 以其旗舰产品Oracle数据库闻名 这是首个商业化的基于SQL的关系数据库管理系统 [2] - 公司提供全面的基础设施即服务和平台即服务解决方案 包括全球首个自治数据库 此外 公司还提供一系列人工智能驱动的企业应用 涵盖企业资源规划 人力资本管理 客户关系管理和供应链管理 [2] - 甲骨文公司当前市值达到5704亿美元 [2] 知名投资者的看空立场 - 传奇投资者迈克尔·伯里因做空甲骨文股票而受到华尔街关注 他以在金融危机前做空美国房地产市场而闻名 以发现被多数投资者忽视的风险著称 [5][6] - 迈克尔·伯里在其付费通讯中披露 他持有甲骨文股票的看跌期权 看跌期权通常在标的资产价格下跌时增值 他还透露在过去六个月内曾直接做空甲骨文股票 [7] - 伯里近期也对人工智能领域的其他巨头英伟达和Palantir Technologies披露了看空头寸 [6] 看空观点的核心论据：债务与资本支出 - 甲骨文向云计算服务的激进扩张需要昂贵的数据中心建设 促使公司承担了大量债务 其未偿债务规模约为950亿美元 [8] - 在最近一个季度 公司资本支出总计约120亿美元 高于前一季度的85亿美元 公司在人工智能上投入巨大 导致其在2026财年第二季度自由现金流转为负100亿美元 [10] - 公司预计2026财年资本支出将达到约500亿美元 较上一季度的预测增加了150亿美元 与其他主要通过经营现金流资助此类投资的科技巨头不同 甲骨文主要依靠借款来覆盖这些成本 [10] - 包括经营租赁负债在内 其债务在2026财年第二季度膨胀至1240亿美元 同比增长39% 沉重的债务负担增加了公司的财务风险 其信用违约互换成本在财报发布后飙升至2008年金融危机以来未见的水平 [10] 看空观点的核心论据：积压订单与收入转化 - 公司积压订单规模庞大 在2026财年第二季度末达到5230亿美元 是去年同期的五倍 仅该季度就增加了近700亿美元 [11] - 然而 看空观点关注其将巨额积压订单转化为收入的能力和速度 存在对“部署缺口”的担忧 即基础设施支出跑在了短期收入产生之前 [11] - 根据公司10-Q文件 只有10%的积压订单预计在未来12个月内转化为收入 这一数字令部分投资者失望 [11] - 公司面临客户集中风险 其大部分积压订单与特定人工智能合作伙伴的合同挂钩 其中57.3%的积压订单与OpenAI挂钩 这基于一份据称价值3000亿美元的云基础设施协议 而OpenAI的资金和竞争地位在大型语言模型竞争加剧的背景下仍不确定 [11] 市场观点与交易建议 - 当前卖出甲骨文股票可能不合时宜 因其股价已远低于历史高点 且似乎在180美元水平附近找到支撑 该区域在2025年2-3月曾充当阻力位 使其成为一个更强的技术区域 [12] - 然而 基于看空观点的论据 也很难将该股视为一个引人注目的买入机会 因此 在当前水平将甲骨文股票视为“持有” 采取观望态度最为合适 [12] - 华尔街分析师大多看好甲骨文股票 共识评级为“适度买入” 在覆盖该股的41位分析师中 29位建议“强力买入” 1位建议“适度买入” 10位建议持有 1位建议“强力卖出” 平均目标价为304.03美元 意味着较当前水平有57%的上涨潜力 [13]