镍价飙升与市场动态 - 2026年1月，伦敦金属交易所镍期货价格一度冲上18800美元/吨，创下近一年半新高，1月15日盘中最高触及18905美元/吨，收于18694美元/吨 [1] - 沪镍期货同步走强，主力月2602合约收盘价为146716.67元/吨 [1] - 此轮价格上涨的核心驱动因素是印度尼西亚计划将2026年镍矿产量目标大幅削减34% [1] 印尼产业政策与影响 - 印尼政府削减产量的目的包括提振镍价、增加财政收入，更深层目的是推动产业升级 [5] - 政府可能需要建立价格保护机制，包括设定底价和顶价，以便矿商和生产商都能公平获利 [4] - 2025年印尼政府提高了矿业特许权使用费，并推行更严格的环保标准，增加了矿业总体成本 [6] - 行业最大的不确定性在于政策变动，企业期待政策的清晰和稳定 [4][11] 中国企业在印尼的投资与布局 - 近五年来，中国对印尼投资主要流向基础金属加工业，占比达到44%，集中在镍下游冶炼行业，累计投资额为139亿美元 [1] - 中国在印尼已有上百家镍产业企业，管理能力覆盖技术、资本、海外经验、ESG等方面 [2] - 以青山控股、德龙集团为代表的企业打造了从矿山到不锈钢的产业集群 [2] - 以华友钴业、格林美、中伟股份为核心的企业聚焦于将红土矿转化为动力电池所需的关键原料 [2] - 宁德时代等电池巨头正试图在印尼本土打通从资源到电池的闭环 [2] 主要参与者的战略与行动 青山控股 - 掌控印尼约30%镍矿产能，内部会议核心已从产能扩张转向复杂的“压力情景模拟” [3] - 风控体系已升级，包括更严格的套期保值纪律 [4] - 正积极参与印尼产业升级进程，拟建议对采用更环保技术、本地化程度更高或配套下游电池项目的投资给予配额倾斜 [5] - 论证在纬达贝园区投资正极材料前驱体工厂的可行性，作为战略卡位 [5] - 预测未来两年印尼镍矿领域的兼并重组将会加速 [6] 德龙集团 - 建成全球最大镍铁产能之一，但正感受到来自湿法技术路线的颠覆性压力 [6] - 2025年下半年以来，集团董事会多次召开“火法转型”专题会议，共识是不能错过转型的最后窗口 [6] - 正在现有RKEF矿热炉上进行改造试验，以直接产出可用于电池材料的高冰镍 [7] - 考虑通过技术引进或合资方式进入湿法领域，以加快决策速度 [7] - 正推行“降本”计划，包括与周边矿山重新谈判长期供货协议、优化能耗指标 [7] 华友钴业 - 预计2025年度实现归母净利润58.5亿元至64.5亿元，同比增长40.80%至55.24% [9] - 在印尼的权益镍资源量达550万金属吨，并通过多个项目形成了完整的镍冶炼产能 [9] - 与淡水河谷印尼、福特汽车合资的波马拉湿法项目计划于2026年底投产，年产12万吨镍金属量 [7] - 致力于从源头确保产出的MHP产品在杂质控制、一致性和低碳足迹上达到行业顶尖水平，打造“绿色镍”、“精品镍” [9] - 评估在印尼本土建设前驱体材料试点工厂的可行性，以响应印尼政府将更多附加值留在本地的要求 [9] - 近期下游市场动作包括：2025年9月与LGES签订三元前驱体及正极材料供应协议；11月与亿纬锂能签订超高镍三元正极材料供应框架协议 [9] 行业竞争格局与技术发展 - 早期的“建厂竞赛”正在升级为企业间围绕成本控制、技术路线选择、政策适应性与下游市场卡位的全方位竞争 [2] - 随着印尼本土镍冶炼产能在全球占比提升，传统的LME镍定价基准与印尼实际生产成本及供需的“脱钩”现象日益明显 [4] - 2026年印尼湿法项目将迎来集中投产，供大于求行情将持续 [4] - 技术路线存在火法与湿法之争，更低碳的新工艺已在实验室酝酿 [11] - 竞争焦点正从“有没有”转向“好不好、绿不绿、成本低不低” [10] - 印尼镍矿市场的格局将加速分化，拥有湿法产能或成功实现火法转型的企业将进入新能源赛道，而停留在传统镍铁领域的企业命运将寄托于不锈钢行业 [7] 产业链延伸与未来趋势 - 已有企业将目光投向在印尼实现“红土镍矿、电池材料、电池制造、电池回收”的完整产业闭环，这被视为“终极安全垫” [11] - 有投资机构正在探讨如何参与设计印尼的电池回收网络，以掌控闭环的最后一个关键节点 [11] - 矿业公司、电池厂、车企之间复杂的竞合关系正在重构 [11] - 企业担心在技术迭代浪潮中掉队，今天庞大的产能是否会成为明天的负担 [11] - 中国企业在印尼镍产业的故事进入中场战事，下半场要靠技术、战略、合规智慧和真正的本地化融入去深耕细作 [11] - 最终的胜者将属于能驾驭波动、洞察趋势、整合资源并构建可持续竞争优势的生态建设者 [12]