核心观点 - 特朗普政府暂缓对关键矿产征收进口关税的决定 导致以投机资金为主导的白银市场出现剧烈抛售和价格回调 而受央行购买和长期避险资金支撑的黄金则表现出更强的价格韧性 凸显两者不同的驱动逻辑 [1][2][4][7][9] 白银市场动态 - 杠杆对冲基金和投机者在关税决定前夕 将白银净多头头寸削减约15%至15,045份合约 为22个月以来的最低水平 [4] - 白银现货价格从历史高位93.737美元跌至90.119美元 周四和周五累计下跌3% 周四盘中一度暴跌超7% 近月期货价格周五单日跌幅达4% [2] - 价格回调主要源于投机资金获利了结以及彭博大宗商品指数再平衡带来的数十亿美元抛售压力 [2] - 白银近期上涨的核心驱动力是聚焦高频交易与动量策略的“短线型快钱” 而非工业需求 [1] - 与铂、钯等铂族金属类似 白银价格因关税担忧缓解而大幅回调 周五铂和钯跌幅均超3% [7] 黄金市场动态 - 黄金价格跌幅远小于白银 周五现货价格仅小幅下跌0.4% 近两日累计跌幅仅0.6% [3] - 黄金上涨势头受到全球央行持续强劲购金需求等多重因素支撑 过去一年金价已暴涨70% [3][9] - 特朗普政府威胁美联储独立性等因素 重新唤起了“抛售美国”交易 推动资金从美债流向黄金等避险资产 [3][10] - 花旗集团将未来0-3个月的黄金目标价从每盎司4200美元上调至5000美元 澳新银行也预期金价将在下半年突破5000美元关口 [10] 驱动因素分析 - 特朗普政府提出对进口产品设定价格下限而非立即全面征税 市场认为此举“显著缓解了人们对广泛性政策的恐惧情绪” [8] - 黄金走势更多依赖避险需求、央行购买与系统性资金配置 动力相对稳定 白银则更易受庞大的短期投机资金影响而波动加剧 [9] - 地缘政治局势恶化、全球宽松货币政策、美国债务负担上升以及对美联储独立性的担忧 共同支撑了市场对黄金的看涨预期 [10]