论坛概况 - 第二十届私募基金发展论坛于2026年1月8日在深圳举办，主题为“循光而行、星河万里” [1] - 论坛汇聚公募、私募、券商等领域专家，围绕AI赋能投资、权益市场机遇、CTA策略等核心议题展开交流 [1] 对2025年市场的回顾与总结 - 2024年初至2025年属于市场上行期，市场信心逐步恢复，宏观叙事让位于产业叙事，基本面优秀的公司和行业开始引领市场 [3] - 景气度因子对股价影响显著，但拥挤度可能导致股价与景气度背离 [3] - 推动2025年市场的三大因素包括：政策呵护重拾市场信心、无风险利率下行支撑估值提升、反内卷背景下盈利预期的改善 [5] - 2025年市场特征是全球格局变化引发的资源股行情、科技股泡沫行情与政策驱动行情的叠加 [7] - 目前市场上“便宜的好资产”比例已从“924行情”高位后大幅下降，但仍存在约30%的挖掘空间 [7] - 2024年9月以来的市场上涨，首要驱动力是全球流动性宽松（特别是美联储降息），其次是中国出口韧性和消费弱复苏带来的边际改善 [12] 对2026年宏观经济与市场环境的展望 - 当前处于“弱复苏+宽流动性”环境，景气资产表现突出 [5] - 若后续经济数据出现一阶导改善，市场风格可能重构，消费、医药等顺周期板块或迎来系统性机会 [5] - 市场信心已得到一定修复，但多数股票定价已反映预期，因此2026年应保持“谨慎乐观”，在结构性机会中寻找优质标的 [5] - 2026年投资是最大边际变量，重点关注大型项目投资（如雅江水电项目）对顺周期行业的拉动 [15] - 2026年出口依赖制造业优势保持韧性但边际空间收窄，消费受居民资金压力制约难有大幅增长 [15] - 人民币汇率在2026年10月前难走弱，整体仍以结构性行情为主 [15] - 长期来看，霸权周期下中美博弈推动货币变迁，黄金等抗通胀资产具备中长周期配置价值 [15] - 需警惕2026年下半年市场波动风险 [7] AI产业趋势与投资主线 - AI是2026年重要的投资主线，但其内部结构可能发生变化，投资焦点或将从硬件（算力基础设施）逐渐向软件（应用与商业化）倾斜 [5] - 当前AI硬件投入占比过高，未来随着商业化进展的突破，这种不平衡有望被纠正，行业逻辑可能从“军备竞赛”转向“创新驱动” [5] - AI产业趋势明确，渗透率低、发展空间广阔，堪比历史上互联网与新能源革命的起点 [5] - 作为二级市场投资者，需兼顾收益与波动，注意投资时点的选择，避免在预期高度一致的阶段盲目追高 [5] - 坚定看好AI应用和创新药两大方向，视其为时代性机遇 [10] - 类比“AI应用是2006年的房地产”，认为未来三年内有望出现类似腾讯的标杆性AI上市公司 [10] - 坚定看好AI引领的第三次牛市，认为其规模与速度将远超前两轮（互联网、新能源） [10] - 这轮由人工智能驱动的生产力革命将长达十年，并会催生万亿美金市值的中国企业 [10] - 投资重心应集中于算力基础设施及其上游原材料 [10] - 当前仍处硬件投资与模型训练的早期，2026年将逐步进入推理与应用爆发阶段，自动驾驶、Agent（智能体）、机器人等将依次落地 [12] - 中国在AI产业链的制造环节及上游资源方面拥有全球优势，巨大的算力投资将有效拉动国内相关制造业与资源需求，并可能对冲传统经济下滑压力 [12] - AI技术革命虽有波折，但长期趋势坚韧，2026-2027年可能处于一浪收尾、二浪起步阶段 [15] 其他重点投资方向 - 消费、医药等顺周期板块若经济数据改善，或迎来系统性机会 [5] - 对于消费板块，需等待经济明显复苏与人均收入提升；医药则因老龄化趋势长期看好 [12] - 在创新药领域，中国已在多个细分赛道方向跻身世界前列，对外授权交易金额的爆发式增长展现出极强的产业竞争力与全球化潜力 [10] - 未来十年中国创新药有望占据全球20%-30%的市场份额 [10] 投资研究方法与工具 - 公司已在信息搜集和简单数据处理环节广泛使用AI工具，提升了数据对比、研报观点梳理等工作的效率 [7] - AI工具能及时响应基金经理需求，助力其加速市场认知迭代，为投资决策提供高效支持 [7] - 在投资方法上，提及使用大模型辅助研究，并用量化手段进行风控管理 [12]