核心观点 - 报告认为全球大类资产进入重新配置的关键阶段 2026年投资者将更为认可新兴市场的相对投资价值 同时大宗商品市场将呈现结构性分化态势 其中贵金属可能再次出现阶段性强势表现 并对铜价走势持乐观态度 [1] 新兴市场展望 - 2026年投资者将更为认可新兴市场的相对投资价值 重点关注区域包括非洲以及中亚地区 [1][2] - 新兴市场和前沿市场的本币计价债券发行量将有所增加 资本因逐利性流入规模扩大 [2] - 部分前沿市场宏观基本面改善有望推动主权信用评级上调 整体主权风险保持稳定 [2] - 埃及受强劲的外部融资支持和政府改革等利好因素支撑 通胀指标有望回落 财政指标有望改善 构筑优质投资环境 [2] - 尼日利亚受益于外汇自由化改革 石油行业重组 财政改革等利好因素支撑 具有强劲的外汇储备 通胀正在回落 资产表现良好 [2] - 乌兹别克斯坦受市场自由化转型 货币币值低估 黄金出口带动外汇储备上升等利好因素支撑 外部环境持续优化 资产收益潜力可期 [2] - 加纳有望于2026年恢复国际市场债券发行 为国际投资者重新提供市场准入机会 [2] 大宗商品市场展望 - 2026年大宗商品市场整体呈现结构性分化态势 能更快反映产业链上下游供需变化 [1][3] - 黄金在2025年受央行持续购金 美国激进贸易政策及地缘政治扰动多重支撑 价格大幅上涨 [3] - 2026年随着美联储宽松步伐放缓 贸易紧张局势缓解及市场风险偏好改善 金价或面临阶段性回调压力 但买方机构增持动力仍在 有望冲击新高点 涨幅较2025年趋于温和 [3] - 铂金当前涨势主要依赖阶段性供应紧张 受汽车需求结构性疲软 珠宝消费受限等因素制约 2026年价格可持续性存疑 下行压力逐步累积 [3] - 铜作为战略性金属 受益于绿色能源转型及人工智能基础设施投资带来的增量需求 结构性供需紧张格局持续 [1][3] - 格拉斯伯格铜矿停产及矿山中断加剧了精矿短缺问题 [3] - 预计在供需矛盾与新兴产业需求共同作用下 铜价将维持高波动性 对铜价走势持乐观态度 [1][3] - 2025年原油受“欧佩克+”增产及地缘政治影响 油价在窄幅区间震荡运行 [3] - 2026年创纪录的供应过剩将对油价形成压制 不过随着全球需求逐步恢复及页岩油产量下降 市场有望逐步趋于稳定 [3]