制冷剂价格跳涨 - 1月16日，制冷剂R507报价46000—49000元/吨，R404报价43000—45000元/吨，均较1月14日跳涨3000元/吨 [1] - 价格快速拉升主要受海外需求集中释放、国内供给受限等多因素推动 [1] 价格上涨驱动因素 - 海外市场是主要驱动，A5国家进入配额基线年尾声，对高GWP制冷剂的进口需求集中释放，带动中国产品出口增长并拉动内贸 [2] - 供需紧平衡下的结构性上涨，原因包括：2025年底配额资源磨底，主流工厂混配库存有限；元旦前渠道贸易商在46000元/吨附近积极囤货，节后工厂去库明显 [2] - 混配制冷剂（如R507A、R404A）供给释放受限，因其原料单工质制冷剂（如R125、R143a、R134a）行业开工率分别为54%、60%、66%，维持中位水平 [2] - 外贸市场需求在政策倒逼下加速供给出清，需求回升助推价格 [3] - 行业整体库存处于近两年低位，生产端受配额限制及行业集中度较高，企业惜售情绪普遍存在 [5] 龙头企业2025年业绩预增 - 三美股份预计2025年度归母净利润达19.9亿元至21.5亿元，同比增长155.66%至176.11% [4] - 永和股份预计2025年归母净利润5.3亿到6.3亿元，同比增长110.87%到150.66% [4] - 业绩增长核心源于供需变化驱动的价格调整，第二代氟制冷剂（HCFCs）生产配额进一步削减，第三代氟制冷剂（HFCs）继续实行配额管理，竞争格局优化，下游需求稳步增长 [4] - 行业供给端收缩效应持续显现，下游家用空调、汽车空调等领域需求保持平稳增长，支撑产品价格上行，企业产品均价实现同比提升 [4] 行业后市展望 - 短期看，在2026年新配额产品大规模投放市场前，由成本高企和现货紧缺支撑的价格强势格局难以根本性扭转 [5] - R404A、R507A等混配产品价格对R125价格高度敏感，若R125继续走强，混配品仍有上行空间 [5] - 中长期（2026年第二季度及以后）看，R404A、R507A价格中枢将直接由企业配额切换的实际规模决定 [5] - 在低库存、供给受限背景下，随着后续需求逐步回暖，尤其是旺季来临，价格上涨动能充足 [6] - 行业处于配额管理政策约束期，供需格局持续趋紧驱动价格进入长景气通道，同时四代技术迭代已拉开序幕 [6]