2025年第四季度业绩前瞻 - 预计公司2025年第四季度总收入同比增长1.2%至3510.14亿元人民币 [1] - 预计公司2025年第四季度Non-GAAP净利润为15.01亿元人民币，对应净利率为0.43%，去年同期为3.25% [1] - 预计京东零售收入同比下降2.7% [1] 分品类表现 - 日用百货品类景气延续，维持两位数同比增长，但增速环比略有回落，主要受春节错位影响 [1] - 带电品类受国补高基数拖累，同比呈两位数负增长 [1] - 带电品类中，手机品类维持高景气，但家电表现显著疲弱 [1] 业务板块利润表现 - 预计第四季度京东零售经调整经营利润约为80亿元人民币，对应利润率约为2.7%，前一年同期为3.3% [2] - 第四季度新业务整体环比减亏，其中外卖业务减亏较为显著 [1] - 京喜和国际业务的亏损增加，部分对冲了外卖业务的减亏效果 [1][2] 2026年展望 - 预计集团利润在2026年会显著修复 [1] - 利润修复的具体幅度取决于外卖业务减亏和出海等其他新业务投入增加的综合影响 [1][2] 盈利预测与估值 - 预计2025年公司总收入为13078亿元人民币，同比增长12.86% [2] - 预计2026年公司总收入为13881亿元人民币，同比增长6.14% [2] - 预计2025年公司Non-GAAP净利润为274.49亿元人民币，同比增长-42.61% [2] - 预计2026年公司Non-GAAP净利润为367.61亿元人民币，同比增长33.93% [2] - 给予目标价153.97港元，对应集团2026年12倍市盈率 [2]