2025年第四季度经营数据 - 2025年第四季度李宁主品牌（不含李宁young）全渠道零售流水同比下滑低单位数 其中10月同比微增 11月和12月同比下滑低至中单位数 [1] - 分渠道看 线下渠道流水同比下滑中单位数 电商渠道流水同比持平 线下渠道中直营同比下滑低单位数 批发同比下滑中单位数 [1] - 截至2025年第四季度末 李宁主品牌店铺数量为6091个 较上季度末净减少41个 较上年末净减少26个 李宁young店铺数量为1518个 较上季度末净增38个 较上年末净增50个 [1] 运营与库存状况 - 2025年第四季度折扣同比和环比均加深低单位数 主要由于暖冬不利销售以及公司加大秋冬装促销 [1] - 截至第四季度末 全渠道库销比已回落至更健康水位 预计可以达成4至5个月的目标 [1] 分品类表现与展望 - 2025年第四季度分品类表现：跑步品类同比增长中单位数 综训 篮球及运动生活品类延续下滑 [1] - 更详细品类表现：跑步同比增长中单位数 羽毛球增速环比放缓 户外品类基数较小增长亮眼 篮球和运动生活品类持续负增长 [2] - 未来展望：跑步品类因竞争加剧增速可能放缓 羽毛球品类经历高增后可能调整放缓 篮球和运动生活品类有望通过产品调整优化逐步改善 [2] 新店开业与产品发布 - 2025年11月在北京朝阳大悦城开设全球首家“李宁户外”店 定位轻户外大众化市场 聚焦徒步旅游 近郊露营和城市通勤三大场景 [2] - 2025年12月在北京三里屯开设全球首家“龙店” 围绕“领奖时刻” “竞技时刻”及“生活时刻”三大主题打造体验空间 [2] - 同步发布“荣耀金标”产品系列 融合专业运动科技与极简设计 定位追求品质生活的都市人群 满足通勤 商务和轻运动需求 [2] - 新店开设旨在拓展新客群 公司计划短期主要以快闪店形式开设龙店 开店计划相对稳健谨慎以平衡投入产出 [2] 盈利预测与评级 - 考虑到2025年底收到政府补贴以及下半年加强降本增效和关闭亏损店 利润率有望改善 [3] - 将2025至2027年归母净利润预测从23.1亿元/26.0亿元/29.3亿元上调至26.8亿元/28.6亿元/30.5亿元 [3] - 对应市盈率分别为17倍/16倍/15倍 维持“买入”评级 [3]