美中关系动态 - 当前美中关系呈现类似历史上“亦敌亦友”的复杂动态 这对投资者而言是一个重要议题 [1] - 过去25年两国贸易大幅增长 但紧张关系也在加剧 美国企业长期抱怨在华知识产权被盗问题 [2] - 据美国国家亚洲研究局2017年报告 假冒商品、盗版软件和商业秘密盗窃每年给美国经济造成至少2000亿美元损失 实际可能更高 [2] - 近年美国特朗普政府与拜登政府均对华加征关税和实施其他限制 中国则以限制对美“稀土”出口等形式进行反制 [3] - 稀土是半导体、电池及其他电子产品制造的关键原材料 [3] - 中国政府被指定期对美国政府和私营公司实施网络攻击 [4] 中国国内政策与监管行动 - 中国国内政策对投资市场产生负面影响 尤其值得关注的是对部分大型上市公司的姿态 [5] - 2020年11月 中国政府叫停了蚂蚁集团原定的首次公开募股 此举被认为是对其创始人马云此前批评中国银行体系及监管机构的回应 [6][7] - 随后 马云被迫放弃对蚂蚁集团的投票控制权 该公司被处以近10亿美元罚款 阿里巴巴也被罚款25亿美元 [7] - 马云曾从公众视野消失数月 后虽重新出现 但事件过程不同寻常 [7] - 过去五年 北京针对其他大型科技公司采取行动 许多公司被罚款或制裁 导致股价下跌 [8] - 在“共同富裕”倡议下 对阿里巴巴和腾讯等巨头处以看似随意的罚款 这些行动导致中国股市市值蒸发1万亿美元 [8] - 2024年 在线零售商Shein的IPO因监管机构宣布“安全审查”而搁置 类似2021年对滴滴出行的处理方式 [9] - 滴滴在完成IPO后遭到政府调查 最终被迫退市 [9] - 尽管对投资市场造成影响 但政府并无迹象显示会放缓削弱大型公司影响力的努力 [10] 经济模式与结构性问题 - 有观点认为 执政党压制任何可能对其构成政治威胁事物的冲动 从根本上与创新不一致 [11] - 中国的威权方式已开始产生反效果 [11] - 另一个普遍问题是政府主导经济活动的模式 尤其体现在过度强调建设上 [12] - 这导致住房供应过剩 同时由于独生子女政策人口下降 一项研究估计目前可能有多达9000万套空置房屋无法售出 [12] - 进而导致多家房地产开发商出现重大破产 这些都对投资者不利 [12] 投资策略与替代方案 - 建议投资者避开中国投资 但由于传统新兴市场指数通常包含相当大比例的中国配置 因此推荐了替代方案 [13] - 推荐名为Freedom 100 Emerging Markets ETF的基金 其采用“自由加权”方法 指数中从未包含中国及归零前的俄罗斯 [13] - 该基金自2019年成立以来 年化回报率超过15% 而将中国作为最大权重成分的MSCI新兴市场指数同期年化回报率仅为9% [13] - 先锋集团近期推出了一只专门排除中国的新兴市场ETF 代码为VEXC 虽推出不到六个月 但是一个有前景的候选方案 [14]