美国财政状况与国债市场动态 - 美国2026财年前三个月财政预算缺口飙升至6020亿美元[10] - 美国国债利息支出占总支出比例高达20%[11] - 美国国债总规模已膨胀至38.6万亿美元[17] 主要债权国持仓变动与策略 - 日本为维持约1.2万亿美元持仓规模，持续增持美债，被视为缴纳“保护费”或“安保税”[3][5][26][28] - 英国在2025年11月单月增持106亿美元美债，总持仓达8885亿美元，成为第二大债权国[8] - 中国在2025年11月减持61亿美元美债，持仓量降至6826亿美元，为2008年以来最低[11] - 中国连续14个月增持黄金，储备量达7415万盎司[13] - 全球其他国家持有美债总额在2025年11月达创纪录的9.36万亿美元[17] 美债市场结构变化与美元地位 - 海外债主持有的美债占美国国债总规模比例降至24.24%[17] - 美元在全球外汇储备中占比已跌破60%，连续超10个季度徘徊在56.92%的历史低位[22][24] - 2025年第三季度，全球央行黄金储备占比首次超过美债，为1996年以来首次[33] 各国持有美债的动机分析 - 日本增持美债主要基于政治与地缘战略考量，为维系美日同盟[26][28] - 英国增持美债被视为投机性“波段操作”，押注美联储降息周期带来的价格反弹[8][29] - 中国减持美债并增持黄金，是对冲美元信用风险并推动资产配置多元化[13][31][33][36] 政策影响与市场前景 - 特朗普施压美联储降息，目标包括将利率降至0，以减轻财政部利息负担并获取政治经济资源[20][22][35] - 利率归零可能导致美债投资回报消失，进一步削弱其吸引力[22] - 美国财政赤字持续扩大，依赖少数盟友增持难以根本解决[19][35]