美国财政与债务现状 - 2024财年美国净利息支出高达8820亿美元，首次超过8740亿美元的国防预算[3] - 2024年财政赤字达到1.8万亿美元，缺口完全依赖发行新债填补[11] - 当前策略是“借新还旧”，通过财政部持续发行新债来偿还到期旧债和利息[11] 美联储的政策困境与核心逻辑 - 美联储尽管面临巨额赤字，但仍维持高利率或限制性政策，核心目标是控制通胀和维护美元信用[10] - 美联储主席鲍威尔反复强调对通胀保持警惕，即使经济数据不佳也不敢轻易转向大规模宽松政策[10] - 其政策逻辑在于“美元信用置换”：美债的全球核心资产地位依赖于世界对美元购买力的信任[6] - 直接印钞还债被视为破坏美元信用的“自杀”行为，将导致美元在国际市场上变成废纸[5][8] 直接印钞还债的潜在后果 - 若为偿还债务而大规模印钞，将立即引发恶性通货膨胀[8] - 参照2022年实施量化宽松后，美国通胀率曾达到9.1%，导致鸡蛋、牛奶等基本商品价格翻倍上涨[8] - 此举将被全球债主视为“抛售信号”，可能引发大规模抛售美债[10] - 美债价格暴跌和收益率飙升将导致美国企业融资成本急剧上升，进而可能引发股市崩盘[10] 主要债权国的态度与行动 - 截至2025年3月，中国持有的美债规模已降至约7654亿美元，并且近年来持续减持[8] - 日本虽然仍持有超过一万亿美元美债，但其立场也开始出现动摇[8] - 全球范围内“去美元化”趋势增强，例如金砖国家正在推动本币结算[13] 历史对比与根本约束 - 1971年美元与黄金脱钩被视为一种“暗赖”，即通过改变规则来违约[13] - 当前若直接印钞还债则被视为“明抢”，性质更为严重[13] - 根本约束在于：美国虽然拥有印钞机从而在技术上可以避免债务违约，但绝不敢使用该手段直接还债，因为其代价是美元信用乃至美元霸权的终结[13]