评级与目标价调整 - 美国银行证券分析师Vivek Arya将Arm Holdings的评级从买入下调至中性，并将目标价从145美元下调至120美元 [1] 近期业务面临的主要挑战 - 全球智能手机出货量可能以低个位数百分比同比下降，而此前预期为2025年低个位数增长，主要受内存成本上升和供应限制驱动 [2][3] - 智能手机市场逆风将对Arm的客户业务构成压力，该业务占其特许权使用费收入的50%以上 [2][3] - 特许权使用费增长放缓，目前仅占总特许权使用费收入的约10% [1] - 2026财年授权收入可能同比下降5%，若排除软银贡献，软银目前占授权总收入的25-30% [3] - 对软银在授权业务中的依赖增加，可能引发循环融资的担忧 [1][3] - 客户端解决方案的采用或内容扩展仍然有限且处于早期阶段 [3] 长期发展潜力 - 公司长期在数据中心领域的潜力受到看好，包括服务器内容增长和新的硅/小芯片机会 [2][3]