中国央行外汇储备资产配置调整 - 中国央行自去年3月起连续九个月减持美国国债，进行主动资产配置调整 [1] - 减持美债的同时，中国央行已连续14个月增持黄金，黄金储备达约2300多吨 [3] - 外汇储备总额稳定在3.3万亿美元以上，2023年11月环比增加30亿美元，减持并非因资金短缺，而是主动分散风险 [3] - 资产配置从过度集中于美元资产，向黄金、欧元资产及其他新兴市场债券多元化转移 [3] 全球央行储备结构变化 - 2023年第三季度，全球央行持有黄金占储备的比例历史上首次超过持有美债的比例，为1996年以来首次 [3] - 全球前八大美债持有方出现“四家增持、四家减持”的分化局面 [7] - 印度、沙特等新兴市场国家也在不同程度减少美债持有 [7] 减持美债的核心动因 - 美债自身风险加大：美国国家债务总额突破38.4万亿美元，占GDP比例高达128%，年利息支出达1.2万亿美元，超过其军费开支 [3] - 美元武器化风险：美国频繁使用金融制裁，促使各国意识到过度依赖美元资产的安全风险 [5] - 配合人民币国际化战略：减持美债与推动人民币国际使用相辅相成，旨在减少对美元结算体系的依赖 [5] - 截至2025年，人民币在全球支付中份额升至6.8%，较2015年增长近三倍 [5] - 中国货物贸易中28%的结算使用人民币，并与32个国家签署了总额超过4.5万亿元人民币的本币互换协议 [7] 主要国家增持美债的动因分析 - 日本：2023年11月增持26亿美元，总持仓达1.2万亿美元 [9] - 管理日元汇率 - 追求收益：国内利率近零，而美债收益率约4.5% - 政治与军事依附关系下的战略考量 [9] - 英国：2023年11月增持106亿美元，总持仓达8885亿美元 [9] - 维护伦敦全球美元交易中心地位，其持有美债中约40%为欧洲客户托管 - 对冲本国2025年到期3340亿英镑债务的风险，寻求美联储流动性支持 - 进行波段操作，弥补此前仓位损失 [9][10] - 加拿大、挪威、沙特：2023年11月分别大幅增持531亿、252亿、144亿美元 [9] - 加拿大与挪威主要为短期流动性管理或套利交易 - 沙特因石油美元收入、稳定汇率及维系与美国战略关系而增持 [12] 对美元及美国财政的潜在影响 - 减持行为可能影响美元信用，推动国际货币格局向多极化发展 [7] - 若减持趋势持续，可能推高美国新发国债的利率，增加其偿债负担，形成恶性循环 [7] 地缘政治与经贸互动背景 - 中国减持美债的长期战略，构成了美国前总统特朗普计划2025年4月访华的重要背景 [12] - 美方可能希望通过沟通，缓解因中国减持美债而可能推高的美国融资成本与经济压力 [12]