市场情绪与仓位状况 - 尽管面临政局动荡、地缘风险升级及美联储被调查等负面事件，美股市场却持续上涨，波动率接近五年低位[2] - 过去3个月，股票ETF净流入资金达4000亿美元，创下历史纪录[2] - 做多型杠杆ETF规模高达1450亿美元，而做空型ETF规模仅为120亿美元，显示市场杠杆多头仓位创历史新高[2] - 投资者现金仓位已降至历史低位，信用市场几乎不为风险定价，市场呈现集体“All in”的极端乐观状态[2] 市场逻辑与潜在风险 - 市场上涨的逻辑基于两方面：一是经济数据尚可，美联储不急于降息；二是市场预期若股市大跌（如回撤10%），政策制定者将做出让步[3] - 存在关键认知错位：市场将“10%回撤”视为政策底线，而政策制定者的实际容忍底线可能在30%，这构成了未来最大的不对称风险[3] - 市场波动率处于极低水平，VIX指数位于历史17%分位数，表明市场对风险的防范意识薄弱[3] - 市场仓位高度一致，所有投资者都在做多并忽略政策不确定性，当前状况被比喻为一辆在高速行驶却无人检查刹车和安全带的跑车[3] 市场阶段与未来展望 - 市场已进入“情绪比基本面更重要”的阶段，预计未来的市场波动性将比过去更大[4] - 最危险的时刻并非当下，而是散户投资者大规模冲进市场的那一天[4] 全球资产与特定品种观点 - 分析框架需要跳出单纯的“降息叙事陷阱”，将黄金、白银、美元、原油、美股、A股及人民币置于全球秩序重构的框架中解读[5] - 全球市场情绪正被白银走势所绑架，白银被认为是未来市场巨震的“震中”[5] - 对全球体系而言，白银价格上涨比黄金更危险，因为历史上的每一轮危机都会被白银的走势所放大[5] - 市场开始认真讨论黄金的“一个数字”，当该数字走向台前，意味着市场认知切换的开始[6] - 针对A股市场的突发下跌，需要更深刻的解读以判断是买入机会还是离场信号，以及是否会重复10年前的行情[7]