核心观点 - 在宏观金融属性与供需基本面利好预期下 市场对贵金属长期走势持续看好 价格中枢将逐步上抬 高波动将成为常态 [2] - 2026年黄金市场在宏观宽松预期 供需紧平衡以及地缘结构性因素支撑下 仍具备较强的配置价值与溢价空间 [4] 市场回顾与价格表现 - 2025年贵金属市场呈现“波澜壮阔”的价格上涨行情 资产回报率在各类资产中领跑 [2] - 2025年国际金价屡创新高 全年累计涨幅达64.56% 国内黄金期货主力合约价格年内累计上涨55.77% [2] 宏观环境展望 - 美国经济在K型分化背景下 就业和经济通胀预计放缓以实现“再平衡” [2] - 随着中期选举临近 美联储在实现多重目标以及独立性可能受损的预期下 其货币政策或存在进一步宽松空间 [2] - 美国政府关税力度减弱可能加剧其财政赤字压力 流动性宽松叠加美元信用的持续弱化 使黄金成为新的货币体系定价锚 有望持续获得溢价 [2] 供需格局分析 - 2026年全球央行购金和ETF需求将持续支撑金价 [4] - 2025年前三季度全球黄金总需求为3639.7吨 同比增长11.7% 其中ETF投资需求显著增长 全球央行购金也保持较快增长 [4] - 逆全球化加剧了各国在关键矿产资源上的争夺 贵金属矿产供应受各主要产地的地缘冲突扰动 增长空间有限 流通库存偏紧时更容易出现供需错配 [4] 投资策略建议 - 操作节奏上 短期建议结合市场波动率 技术面参考指标及交易所风控措施择时进行波段交易 [4] - 中长期则可参考全球央行购金以及黄金ETF趋势进行相应比例配置 [4] - 投资者宜理性看待市场高波动特征 密切关注美国就业 经济通胀 货币政策及全球央行购金行为等关键变量的演变 [4]