公司转型与市场定位 - 甲骨文公司从一家稳定但乏味的传统数据库软件公司，成功转型为人工智能交易的基础设施支柱 [1] - 这一转变发生在过去24个月内，被视作现代市场运作的典范，而不仅仅是普通的业务好转 [1] 市场动态与股价表现 - 2025年9月发布重磅财报后，甲骨文股价在单日内飙升近40% [3] - 此次剧烈波动对于一家市值超过5000亿美元的公司而言极不寻常，以往多见于小型股或生物科技初创公司 [3] - 到2026年初，股价的大部分惊人涨幅已经蒸发，原因是市场开始关注其资产负债表 [4] 财务数据与业务势头 - 公司公布的剩余履约义务金额已膨胀至超过5230亿美元，这主要得益于价值数十亿美元的人工智能合同 [4] - 为保持在人工智能领域的竞争，公司预计在2026财年的资本支出将达到约500亿美元 [6] - 在2026财年第二季度，公司的自由现金流为负值，约为-73亿美元 [6] - 公司的应付票据和借款已攀升超过1000亿美元 [6] 现代市场特征 - 当前市场的价格由叙事驱动，而叙事一旦形成便势不可挡 [4] - 关于甲骨文的故事核心是人工智能的辉煌，但财务现实呈现另一番图景 [5] - 巨额债务和负现金流在传统市场被视为危险信号，但在现代市场则被当作“为未来主导地位进行的必要投资” [5]