公司上市申请与业务概况 - 云峰莫干山生态家居有限公司于2025年1月16日向港交所主板递交上市申请 [1] - 公司创始于1995年，专注于绿色人造板及定制家居产品与服务，旗下“莫干山”为全国知名品牌 [4] - 按2024年收入计，公司是中国第三大绿色人造板服务商及中国前十五大绿色定制家居提供商 [4] 财务表现 - 报告期内（2023年、2024年及2025年三季度），公司收入分别为33.94亿元、34.56亿元、25.19亿元 [6] - 同期期内溢利分别为3.20亿元、3.20亿元、2.80亿元 [6] - 毛利率在报告期内分别为22.2%、22.4%、25.7% [8] - 经营溢利率在报告期内分别为12.0%、12.2%、14.3% [8] - 2025年九个月，公司期内溢利率为11.0% [8] 业务模式与收入构成 - 公司核心产品（人造板及地板）主要依赖外包生产（OEM）[8] - 报告期各期，OEM外包生产成本分别约为20.06亿元、20.26亿元、13.53亿元，占销售成本比例分别为76.0%、75.6%、72.3% [8] - 收入主要来源于产品供应，其中人造板收入占比从2023年的69.0%下降至2025年九个月的59.6%，定制家居收入占比从18.9%上升至25.6% [9] - 知识产权授权收入占比在10%左右，其他收入占比约2% [9] - 经销商贡献的收入占比较高，报告期内分别为90.3%、85.6%、76.0% [11] 运营风险与挑战 - 公司对外包制造商的控制有限，存在质量控制风险及产品交付延迟风险 [9][10] - 黑猫投诉平台存在关于“莫干山”产品的投诉，涉及工期延误、板材开裂、以次充好及售后服务不佳等问题 [11] - 公司业务增长部分依赖经销商网络的维持与扩展，存在经销商管理风险 [11] - 截至2025年9月30日，公司录得流动负债净额2.12亿元，存在流动资金压力 [15][16] - 报告期各期末合约负债（客户预付款）分别为2.11亿元、2.52亿元、2.11亿元，存在无法履约而退款的风险 [16] - 贸易及其他应收款项账面结余从2023年的1.32亿元攀升至2025年9月30日的2.61亿元，存在债务人违约的信用风险 [17] 公司历史与监管记录 - 公司前身为云峰新材，曾冲刺A股上市但于2025年4月撤回申请 [12][14] - 撤回申请前，上交所调查发现云峰新材存在两项违规：未充分披露个别经销商与OEM供应商由同一自然人控制的情况；研发管理内控制度实际情况与申报文件不符 [14] - 上交所因此对公司时任董事、总经理及财务总监等予以监管警示，并对中介机构下发罚单 [14] - 当前上市主体云峰莫干山于2025年9月在开曼群岛注册成立，并于2026年1月完成重组，成为云峰新材集团的控股公司，业务在重组前后经济实质无变化 [13]