核心观点 - 综合多家投行预测，贵金属2026-2027年目标价格被进一步上调，市场长期看好，价格中枢将逐步上抬，高波动将成为常态 [1] - 2026年黄金市场在宏观宽松预期、供需紧平衡及地缘因素支撑下，仍具备较强的配置价值与溢价空间 [2] 2025年市场回顾 - 贵金属市场呈现“波澜壮阔”的价格上涨行情，资产回报率在各类资产中领跑 [1] - 国际金价全年累计涨幅达64.56% [1] - 国内黄金期货主力合约价格年内累计上涨55.77% [1] 2026年宏观环境展望 - 美国经济在K型分化背景下，就业和经济通胀预计放缓以实现“再平衡” [1] - 随着中期选举临近，美联储货币政策或存在进一步宽松空间 [1] - 美国政府关税力度减弱可能加剧其财政赤字压力 [1] - 流动性宽松叠加美元信用的持续弱化，使黄金成为新的货币体系定价锚，有望持续获得溢价 [1] 供需格局分析 - 机构对黄金的配置比例仍有上升空间 [2] - 2026年全球央行购金和ETF需求将持续支撑金价 [2] - 2025年前三季度全球黄金总需求为3639.7吨，同比增长11.7% [2] - ETF投资需求显著增长，全球央行购金也保持较快增长 [2] - 逆全球化加剧了各国在关键矿产资源上的争夺 [2] - 贵金属矿产供应受各主要产地的地缘冲突扰动，增长空间有限，流通库存偏紧时更容易出现供需错配 [2] 投资操作建议 - 短期建议结合市场波动率、技术面参考指标及交易所风控措施择时进行波段交易 [2] - 中长期则可参考全球央行购金以及黄金ETF趋势进行相应比例配置 [2] - 投资者宜理性看待市场高波动特征，密切关注美国就业、经济通胀、货币政策及全球央行购金行为等关键变量的演变 [2]