2026年开门红行情特征与市场状态 - 2026年开门红行情由增量资金流入和风险偏好提升驱动，其特征是产业主题强动量，赚钱效应快速扩散[1][16] - 边际资金主要来源于中证A500ETF冲量、保险开门红、外资回流预期、中小投资者流入加速、交易性资金活跃度提升以及存量加仓[1][16] - 商业航天和AI应用的产业趋势向上是客观事实，但短期行情演绎速度快、强动量、过度交易的特征同样明显[1][2][16][17] - 短期过度交易已受到抑制，行情可能进入休整阶段，动量行情的调整和新震荡区间的确立小幅提前[1][2][17] 市场微观结构与交易行为 - 本轮国防军工的平均持仓时间显著低于历史前低值[1][3][16][19] - 传媒和计算机的平均持仓时间也已快速回落到了历史10%分位数以下[1][3][16][19] - 短期A股总体和小盘因子的平均持仓时间均已处于历史低值，表明总体市场都存在过度交易特征[17] - 短期动量行情的稳定性本就有所下降[1][16] 行业轮动与赚钱效应扩散 - 2025年9月以来，不断有强动量行业进入高位震荡区间：2025年9月是英伟达算力链，2025年10月是新能源和储能，2025年12月是谷歌算力链，随后商业航天接力，2026年开年国内AI应用演绎类“DeepSeek时刻”[2][17] - 科技新方向快速提估值之后，本也即将转向震荡区间[2][17] - 截至2026年1月16日，赚钱效应在有色金属（按个数90%）、国防军工（88%）、电子（83%）、机械设备（83%）、科创板（83%）、计算机（82%）、电力设备（79%）等行业继续扩散或保持高位[14][30] - 同时，国防军工、通信、传媒、中证500、轻工制造、商贸零售、主板、建筑材料、沪深300、环保、钢铁、医药生物、纺织服饰、农林牧渔、交通运输、食品饮料、非银金融、中证红利、房地产、银行等多个板块的赚钱效应呈现全面收缩状态[14][30] ETF资金流向与份额变化 - 部分科技及主题ETF份额增长显著：易方达中证云计算与大数据ETF（代码516510.OF）最新份额14.67亿份，近5个交易日份额增长39.3%，今年以来增长42.0%[15][31] - 富国中证大数据产业ETF（代码515400.OF）最新份额16.78亿份，近5个交易日份额增长30.2%，今年以来增长39.1%[15][31] - 南方中证申万有色金属ETF（代码512400.OF）最新份额154.55亿份，近5个交易日份额增长23.5%，今年以来增长44.6%[15][31] - 易方达中证人工智能ETF（代码159819.OF）最新份额150.11亿份，近5个交易日份额增长8.3%[15][31] - 部分宽基及传统行业ETF份额出现流出：华泰柏瑞沪深300ETF（代码510300.OF）最新份额797.60亿份，近5个交易日份额减少10.9%，今年以来减少10.2%[15][31] - 易方达创业板ETF（代码159915.OF）最新份额269.42亿份，近5个交易日份额减少14.7%，今年以来减少14.5%[15][31] “行稳致远”的政策导向与市场影响 - 引导A股上涨行情“行稳致远”的政策导向明确，其合理性包括：避免二级市场强动量和极高估值阶段伴随的一级市场投融资泡沫，提高资源配置效率；中国经济转型资源稀缺，需避免资源被集中消耗；过快上涨后的调整会加剧局部风险；A股具备公司治理改善、股东回报提升等中期走强基础[10][11][26][27] - “行稳致远”政策可推演的目标是避免历史教训重演：避免2007年的“存款搬家”成为投资故事；避免2015年的杠杆牛、过度交易卷土重来；避免2021年的资管规模扩张和赛道投资无序正循环[10][11][26][27] - 短期市场动量效应退坡，其他方向会有所轮动，总体赚钱效应可能有所收缩，需要耐心等待经济、政策和产业进一步催化[10][11][28] 中期A股市场展望与风格判断 - 维持中期A股两阶段上行的判断：第一阶段是2025年科技结构性行情处于高位区域的延伸和拓展阶段，部分达到历史极高估值的投资方向已依次进入高位震荡，此阶段若遇基本面扰动可能触发季度级别调整[12][28] - 第二阶段预计在2026年下半年，上行核心逻辑是基本面周期性改善、科技产业趋势新阶段、居民资产配置向权益迁移、中国影响力提升显性化等多种积极因素共振[12][28] - 两个上行阶段的风格一脉相承：2025年强结构行情由周期Alpha和AI算力领涨；第二阶段周期Alpha仍有机会，顺周期投资可能向先进制造和出海链困境反转延伸，同时AI产业链行情可能逐步向应用端过渡，AI应用端涨幅可能更大，港股互联网领涨下港股好于A股的特征可能回归[12][28]