全球美债持仓格局变化 - 2025年11月，全球海外投资者对美债持仓量达到9.36万亿美元，创历史新高[1] - 同期，中国减持61亿美元美债，为连续第九个月减仓，持仓量降至6826亿美元，创2008年以来新低[1] - 同期，日本增持26亿美元美债，成为增幅最大的持有国之一[1] 中国减持美债的战略动因 - 减持行动是系统性战略推进，自2022年4月以来持仓未突破1万亿美元，2025年底减持加速[3] - 减持主因是对美国国债长期偿付能力的警惕，截至2025年底美国国债总额已突破38.4万亿美元[3] - 国际评级机构对美债信用评估接连下调，全球对美国货币武器化的担忧加剧[3] - 中国正推进人民币国际化与增加黄金储备，以夯实金融自主权并为潜在金融动荡布局[3][6] 日本增持美债的结构性原因 - 增持是汇率调控手段，日本长期对美顺差积累大量美元资产，增持美债可避免日元过度升值影响出口[4] - 日本国内资产收益率低，国债收益率低于0.1%，而同期美债收益率高达4.5%，资本趋向流入美债市场[4] - 增持行为深度依赖美日同盟战略框架，强化美国财政信用，但也限制了日本未来的财政自主性[4][6] 中日策略背后的金融地位分野 - 中国减持反映其全球金融体系独立性提升，通过减持美债、增持黄金和推动人民币国际化，逐步摆脱对美元资产依赖[6] - 日本增持是其深度依赖美国经济的表现，涉及日元汇率稳定和美日同盟战略，将自身捆绑在美国财政信用上[6] 对全球美债市场及美元体系的潜在影响 - 中国作为全球最大债权国之一减持，可能引发其他国家和大型投资机构跟风，审视美债风险并寻找其他安全资产[7] - 减持导致市场上流通的美债供应增加，可能推高收益率，加重美国财政支出负担，对全球资本市场产生连锁反应[7] - 全球对美债作为“无风险资产”基石的信任正受到挑战，“美元共识”可能不再牢不可破[7] - 美债市场动荡反映了全球资本流动的深层矛盾，成为全球金融体系规则能否维持的挑战[7]