文章核心观点 - 近期铝价暴涨行情主要由市场共识切换和投机资本驱动，而非实体需求，核心催化剂是铜铝比价处于近20年高位以及世纪铝业冰岛冶炼厂减产事件，形成了“期货市场热、实业市场冷”的背离局面 [1][3] - 中国在全球铝产业中拥有显著的定价话语权，这源于其在供给端的绝对主导地位（产能占全球超57%）、庞大的市场需求以及上海期货交易所日益提升的金融影响力 [6][7][8] - 面对市场波动与政策压力，铝行业企业正加速战略调整，包括海外布局和国内产业链向高端化转型，行业利润分化将持续，上游资源与电解铝环节占据优势 [11][12] 铝价暴涨的驱动因素与市场特征 - 直接催化剂与市场情绪：世纪铝业冰岛冶炼厂因设备故障减产三分之二，影响全球电解铝供应约20万吨，这一局部事件成为打消市场看涨犹豫情绪的导火索 [1][2] - 比价效应与资金轮动：铜价创历史新高推动铜铝比攀升至4.21倍，处于近20年高位区间，“铝代铜”叙事升温，吸引巨量投机资金涌入 [1][6] - 资本驱动而非实体需求：本轮铝期货价格上涨的关键推手是资本的投机力量，市场共识在“信”与“不信”间瞬间转向，与基本面形成共振 [1] - 期现市场显著背离：市场呈现“期货市场热、实业市场冷”的反差，佛山铝库存持续增加，采购方观望心态浓厚，企业普遍坚守“接单生产”原则，不再盲目囤货 [2][3] 中国铝产业的定价权优势 - 供给端的绝对主导：截至2025年底，中国电解铝建成产能达4483万吨/年，占全球产能比重超57%，全年产量4423万吨，前7家中国铝企产量合计占全球37% [7] - 需求端的核心锚点：中国作为全球最大铝消费国，其在新兴领域（如新能源汽车、光伏）的刚性需求持续高增，成为全球铝价的重要风向标 [7] - 金融市场的定价影响力：上海期货交易所的铝期货已成为全球铝价重要参考，“上海价格”国际认可度攀升，拟推出的铸造铝合金期货将进一步削弱LME的定价主导权 [8] - 政策对全球价格的传导力：举例2021年中国能耗双控政策削减电解铝年产能约300万吨，引发全球铝市场110万吨供应短缺，推动LME铝价大幅上涨 [8] 铝行业现状与产业链格局 - 佛山产业集群地位：佛山铝型材年产量占全国总产量的40%以上，年产能达400万~500万吨，年产值超千亿元，占全市规模以上工业产值约5%~8% [2] - 企业经营模式：佛山铝企普遍采用“铝锭价+加工费”模式，类似房地产“地价+建筑成本”，使得铝价波动对企业利润的直接影响相对有限 [3] - 产业链利润分层清晰： - 上游铝土矿：国内60%~70%依赖进口，几内亚供应占比高，具备全链条布局的企业利润占优 [11] - 电解铝环节：凭借产能天花板带来的稀缺性，占据产业链主要利润，头部企业话语权稳固 [11] - 中游氧化铝：受产能过剩与上下游挤压，困境短期难扭转 [11] - 下游铝加工：向高端化、精细化转型是必然趋势 [11] 行业发展趋势与企业战略调整 - 企业加速海外布局：受国内环保政策收紧、产能受限等压力影响，部分企业将目光投向泰国等东南亚地区，利用当地自贸政策免关税优惠降低成本并规避国内产能约束 [11] - 经营挑战升级：铝贸易企业不仅需应对订单质押等传统风险，还需时刻关注政策变动、海外规则调整，对企业综合运营能力要求越来越高 [11] - 长期发展逻辑：具备低成本电力优势的电解铝企业抗风险能力更强，在“铝代铜”领域有技术布局的加工企业将持续受益于需求结构升级 [12][13] - 行业结构性变革：铝行业发展已成为涉及资金流动、政策导向、技术迭代、绿色转型的复杂系统工程，正经历深刻的结构性变革 [12]