核心观点 - 公司2024年营收强势反弹至53.91亿元，接近历史峰值，标志着公司在创始人回归并重抓品质后成功实现“触底反弹” [1][3] 业绩表现与转折 - 2024年公司营收达到53.91亿元，几乎追平2020年54.03亿元的历史峰值 [1][3] - 公司营收从2021年的42.01亿元增长至2024年的53.91亿元，三年内完成显著反弹 [3] - 业绩下滑始于2016年，营收从2016年的45.49亿元降至2018年的43.89亿元 [3] - 业绩转折点源于2019年创始人陶华碧重新出山，并下令全面恢复使用成本更高的贵州辣椒原料 [3][4] 公司治理与经营原则 - 公司坚持“四不原则”：不贷款、不参股、不融资、不上市 [5] - 公司创始人认为上市是“欺骗人家的钱”，并坚持避免此类资本运作 [5] - 公司财务管理采用“现款现货”模式，对上下游均实行“一手交钱，一手交货” [5] - 公司现金流充沛，应收账款周转期和应付账款周转期均为0天，远低于行业平均的30天周期 [7] 产品与品质管控 - 公司长期占据中国辣椒酱市场约20%的份额，稳居行业第一 [3] - 产品销往全球160多个国家和地区，在海外成为一种文化符号 [3] - 创始人曾决定销毁约500吨风味出现微小偏差的产品，价值上百万元，以坚守品质诚信 [1] - 对原料控制极为严格，主要辣椒来自遵义，并要求所有辣椒剪蒂以去除杂质 [8] - 已与当地联合建立无公害干辣椒基地和绿色产品原材料基地 [8] 市场策略与商业模式 - 公司采用独特的经销商策略，只选择大区域经销商，一个或几个省设一个经销商 [6] - 经销商需先打款才能拿货，甚至需要打第二批货款才能拿到第一批货 [7] - 主要产品定价集中在7-10元的主流消费区间，使竞争对手在价格上难以应对 [7] - 公司聚焦大单品模式，但面临消费者对其产品“高油高盐”的质疑 [11] 行业竞争与挑战 - 中国辣椒酱相关企业已达5723家，市场竞争日益激烈 [9] - 新兴品牌如虎邦、饭扫光、川娃子等通过差异化定位蚕食细分市场 [9] - 部分新兴品牌迎合健康趋势，推出了低脂或0脂的辣椒酱系列，而公司仍以传统油辣椒酱为主 [9] - 不少网红品牌开始推出符合新生代人群口味的产品 [10]