国联民生2025年度业绩预增 - 公司预计2025年度实现归母净利润20.08亿元 同比增加16.11亿元 同比增长约406% [1] - 预计2025年度实现扣非净利润19.44亿元 同比增加15.63亿元 同比增长约410% [5] - 业绩预增主因是完成发行股份收购民生证券控制权 并将其纳入合并报表范围 同时公司原有业务与民生证券业务高效整合 [9] - 公司把握市场机遇 探索科技、金融与产业融合 以“协同赋能”和“内生增长”为主线 证券投资、经纪及财富管理等业务显著增长 且上年同期基数较小 [9] 其他上市券商2025年业绩 - 中信证券2025年营业收入748.30亿元 同比增长28.75% 净利润300.51亿元 同比增长38.46% [10] - 西南证券预计2025年归母净利润10.28亿元到10.98亿元 同比增加3.29亿元到3.99亿元 同比增长47%到57% 扣非净利润10.13亿元到10.82亿元 同比增加3.24亿元到3.93亿元 同比增长47%到57% [10] - 两家券商业绩增长均受益于资本市场活跃 各项业务实现较快增长 [11] - 西南证券财富管理、证券投资、投资银行业务同比大幅增长 [11] - 中信证券经纪、投资银行、自营业务收入实现较快增长 同时国际化布局深化 境外收入实现较快增长 [11] 行业观点与投资主线 - 机构认为当前券商板块估值水平较低 正迎来基本面与估值双重修复的重要窗口期 行业景气度有望延续 [11] - 开源证券分析师认为 行业监管政策进入“积极”周期 投行、公募基金和海外业务有望接棒传统业务 支持2026年盈利景气度 看好板块戴维斯双击 [11] - 招商证券表示 券商板块估值滞涨、持仓水平仍低 与政策回暖带来的业绩增厚潜力不符 应高度重视其看涨期权属性 [12] - 投资建议关注三条主线：国际业务优秀且低估值的头部券商；大财富管理优势突出的券商；零售优势突出、受益于海南跨境资管试点的券商 [13]