市场回顾与近期表现 - 本周A股市场经历放量大涨后转向高位震荡 小盘和成长风格表现强势 市场风险偏好快速攀升 [1] - 1月14日全A成交额创下3.99万亿元的历史天量 融资余额屡创新高 [1] - 大宗商品方面 贵金属和原油价格上涨 铜价高位震荡 国内双焦价格下行 外汇方面 美元指数上行 离岸人民币对美元汇率升值 [1] 监管政策与市场调节 - 1月14日 沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% 释放防风险信号 [1][2] - 1月15日 证监会2026年系统工作会议强调“及时做好逆周期调节 坚决防止市场大起大落” [2] - 1月至今股票型ETF大幅净流出1423亿元 为2021年以来最大单月净流出 体现监管层的逆周期调节操作 [2] - 监管层的“逆周期调节”旨在防范市场系统性风险 引导市场从“快牛”向“慢牛”健康演变 [1][2] 市场资金与交易热度 - 本轮春季行情自12月17日启动 增量资金先后入市 12月机构资金通过A500相关ETF大规模入市 1月起融资资金和外资加速流入 [1] - 融资余额突破2.7万亿元 积累一定交易过热风险 [1] - 融资买入额居前的行业有电子、电力设备、计算机、军工、通信 两融余额占流通市值比重居前的行业有计算机、通信、国防军工、传媒、电子 [3] - 监管信号释放后 沪指从单边上涨转向高位震荡 但万得全A日成交额仍位于3万亿元附近 显示投资者风险偏好仍处高位 [1] 市场估值与风险溢价 - 截至1月16日 沪深300股权风险溢价为5.2% 处于近十年中位数附近 [3] - 相对于2018年1月和2021年2月的指数高点 当前沪深300风险溢价仍有一倍左右空间 显示A股整体估值相对合理 [3] 市场展望与支撑因素 - 宏观政策方面 2026年作为“十五五”开局之年 多部门密集出台产业政策和投资规划 央行推出货币金融政策“组合拳”并强调“今年降准降息还有空间” [4] - 增量资金方面 保险资金等中长期资金入市、居民资金入市、汇率升值驱动的外资回流仍有空间 [4] - 基本面方面 随着PPI降幅收窄 预计2026年企业盈利进入温和复苏通道 [4] 行业配置与关注方向 - 关注科技产业行情的扩散方向 如AI算力、AI应用、机器人、港股互联网等 [4] - 关注受益于“反内卷”与涨价的行业 如化工、有色金属等 [4] - 1月下旬将进入2025年年报业绩预告密集披露期 可重点关注年报业绩预告高增长或扭亏的方向 如电子、机械设备、医药等行业 [4] 海外流动性预期 - 根据CME FEDWATCH TOOL数据 市场预计美联储在2026年1月28日的会议上维持利率在325-350基点的概率为95.6% [24] - 市场预期显示 未来一段时间美联储政策利率可能维持在相对稳定的区间 [24]