文章核心观点 - 招商银行2023年年报显示营收负增长但净利润正增长，主要源于信用减值损失计提大幅减少，而非核心业务增长，这反映了银行业在宏观环境挑战下，实际经营困难大于成绩 [1][2][66] - 文章通过分析招行年报，以点带面揭示了当前银行业面临的普遍困境，包括营收能力减弱、存款定期化加剧、财富管理收入结构恶化及资产配置被动转向等核心问题 [2][21][68] - 尽管面临周期性、行业性困难，招商银行仍被视为中国最优秀的商业银行之一，其近期股价上涨反映了在整体市场环境下，作为经营稳健的标的所进行的估值修复 [66][125][126] 财务表现分析 - 营收下滑：公司2023年营收为3，391亿元，同比减少56亿元，降幅达1.64% [19][80] - 核心业务双降：构成营收的两大核心——净利息收入与非利息收入均出现1.6%的负增长 [20][81] - 净利润增长来源：在营收下降56亿元的情况下，净利润反增87亿元，主要原因是信用减值损失计提同比大幅减少约150多亿元 [23][24][26] - 降本措施：2023年员工总数增至11.65万人，但员工费用降至703.5亿元，人均成本从62.5万元降至60.4万元，实现“降本” [15][16][78] 资产负债与息差压力 - 存款结构恶化：面临严重的存款定期化趋势，公司定期存款占比从22%升至24.7%，个人定期存款占比从14.87%大幅升至20.4% [32][92] - 负债成本上升：尽管去年有四次存款利率下调，但存款定期化导致银行实际存款成本大幅提高，利差承受压力 [30][90] - 资产端收益率下行：公司贷款利率下降0.1%，个人贷款利率下降0.42%，票据贴现利率下降0.47%，资产收益承压 [29][89] - 债券配置增加：贷款投放乏力背景下，债券等投资收入（票息部分）同比大幅增长22%，达到808亿元，部分对冲了贷款收入下降 [29][43][104] 财富管理与中间业务 - 代销收入整体下滑：2023年大财富管理收入（代销）合计285亿元，同比下降7.9% [36][97] - 各品类表现分化：代销基金收入约52亿元，同比降21%；理财收入约54亿元，同比降18%；信托收入32亿元，同比降19%；唯有保险代销收入136亿元，同比增长9.33% [36][97][98] - 保险收入前景堪忧：自2023年四季度起，受保险产品定价下调、监管要求“报行合一”等因素影响，保险代销收入已开始大幅下滑，预计2024年将面临极大挑战 [37][98] - 非利息收入支撑：非利息收入整体仅微降2%，主要得益于债券投资的公允价值变动及投资收益增长约60亿元，填补了其他手续费收入的窟窿 [45][105][106] 资产质量与风险 - 房地产风险暴露：公司对公房地产不良贷款余额172亿元，不良贷款率从2022年的4%进一步上升至5.26% [57][116] - 整体不良情况：公司不良贷款总额615亿元，对公与零售不良各占约一半 [57][116] - 零售贷款风险上升：零售贷款（不含信用卡）不良生成额91.6亿元，同比增加8.48亿元；信用卡不良生成额387亿元，同比增加18.8亿元，反映居民收入压力 [60][120] - 非标资产萎缩：自营投资非标资产余额从2022年的1，277亿元急剧萎缩至2023年的870亿元，减少超过400亿元，主要受地产融资压降和地方债务置换影响 [51][52][113] 业务转型与战略动向 - 聚焦海外市场：公司汇兑净收益41亿元，同比增长14.78%；服务企业出海，对公涉外收支客户达7.5万户，同比增长14.03%；外汇业务线上化率达75%，提升10个百分点 [48][109] - 私行业务架构调整：私人银行部可能更聚焦客户营销与维护，产品选品工作则集中至财富管理等部门统一管理 [65][124] - 资本新规影响：2024年起实施的资本新规整体利好信贷业务资本占用，但现实中信贷增长乏力，银行可能被迫多做金融市场业务，这进一步利好利率债配置 [61][120] - 清收重要性提升：不良资产现金清收达到112亿元，可能成为未来银行重要的利润补充手段和核心岗位 [61][120] 行业趋势与挑战 - 宏观环境挑战：董事长致辞中指出行业面临“有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患较多”四大困难 [59][119] - 发展模式转变：行长强调“规模驱动的外延粗放式发展难以为继”，风险管理能力决定银行能走多远，风险具有“100-1=0”的效应 [59][119] - 财富管理产品净值化：随着非标资产供给减少、协议存款被禁，理财产品中低波动资产短缺，将被迫进一步向市值法转型，产品波动性可能加大 [55][114] - 部分业务增长停滞：托管业务因资金回流表内存款而困难重重；债券承销收入暴跌近40%；养老金业务仅剩开户数字，缺乏新亮点 [64][123]