重磅政策调整 - 商业用房购房贷款最低首付款比例调整为不低于30% [1] - 各省级机构可根据辖区城市调控要求自主确定首付款比例下限 [1] 2026年宏观经济与市场展望 - 中性情景下，预计2026年中国出口增速中枢下移至4%左右，全年实际经济增速4.5%左右 [2] - 预计2026年财政政策力度和2025年接近，货币政策预计降息20BP左右、降准25BP～50BP [2] - 2026年A股资金面中长线资金有望稳步入市，居民储蓄有望从银行存款转入理财与保险 [2] - 2026年美联储主席更替在即，海外宏观流动性有超预期宽松可能，降息次数或超预期 [3] - 市场整体估值偏贵，存在海外二次通胀风险、科技公司泡沫担忧及潜在贸易摩擦多边化问题 [3] 2026年A股配置策略 - 配置需结合景气度与性价比，自上而下看消费、投资、地产偏弱，出口链有韧性 [3] - 自下而上产业趋势热点在科技、有色、储能、电力设备出海及反内卷已落地的化工板块 [3] - 流动性充裕阶段，小票、成长、主题风格仍有持续性 [3] 科技板块细分机会 - 光模块、PCB、存储板块景气度延续，存储器有望继续提价 [4] - 半导体设备与材料国产化是主要看点，AI应用关注传媒与软件补涨机会 [4] - 2026年我国可回收火箭从0到1迈入黄金发展阶段，主题交易机会有望贯彻全年 [4] - 基本金属板块交易逻辑有望从供给收缩转向需求回升 [4] 商业航天行业驱动与前景 - 政策支持、ITU强制要求及空天资源抢占三因素驱动商业航天业务爆发 [5] - 未来5年，我国面临约2500颗卫星的发射缺口，发射服务将从“卖方市场”转向“供不应求” [5] - 低轨空间轨道和无线电频率是战略不可再生资源，我国需快速发射卫星维持组网 [5] - SpaceX通过猎鹰9号极致复用，单次发射成本较一次性火箭降低约63% [5] - SpaceX通过Starlink、发射服务与Starshield构建收入“铁三角”，商业航天成为高成长、高毛利赛道 [6] - 2026年将是中国版“猎鹰时刻”关键节点，具备火箭回收能力的企业将享受最大估值溢价 [6] 商业航天产业链投资机会 - 卫星侧进入批产放量期，高价值环节包括相控阵天线、星载通信载荷、核心处理芯片 [6] - 卫星侧推荐关注信科移动、臻镭科技、航天电子等标的 [6] - 火箭侧降本增效核心在于复用技术与先进制造，上游金属3D打印、航天电子测控等将受益 [7] - 火箭侧推荐关注飞亚达、铂力特、超捷股份、昊志机电等标的 [7] “AI+医疗”行业驱动因素 - 政策驱动：八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，重点提及AI在高端医疗装备、远程医疗等场景应用 [8] - 热点催化：Tempus AI 2025年营收同比增长83%，合同总价值突破11亿美元 [8] - 热点催化：英伟达和礼来宣布成立AI联合创新实验室，未来五年共同投资至多10亿美元 [8] “AI+医疗”市场前景与优势 - 全球“AI+医疗”市场规模预计从2022年137亿美元增至2030年1553亿美元，CAGR为35.5% [9] - 中国市场规模至2030年有望达到168.3亿美元 [9] - 医疗AI三类证审批加速，“AI+医疗”相对传统医药研发优势显著，板块享受估值溢价 [9] “AI+医疗”应用领域与受益标的 - AI在制药领域可提升分子设计和药物筛选的研发效率与成功率 [9] - AI在影像/手术领域可快速识别病灶实现精准诊断，辅助术前及术中规划 [9] - AI+制药受益标的包括晶泰控股、英矽智能、泓博医药、成都先导等 [10] - AI+影像/手术受益标的包括联影智能、天智航等 [10] - AI+辅助诊断受益标的包括华大基因、华大智造、润达医疗、迪安诊断、安必平等 [10] - AI+医疗服务受益标的包括讯飞医疗科技、美年健康、医渡科技、卫宁健康等 [10]