白银市场表现与驱动因素 - 白银总市值突破5万亿美元，超越英伟达，成为全球第二大资产 [1] - 白银价格从2025年初的每盎司28.325美元飙升至2026年1月的92美元以上，涨幅超过200%，远超黄金同期70%的涨幅 [1] - 2025年光伏产业消耗了7560吨白银，占全球总需求的55%，相比2022年实现翻倍增长 [3] - 全球白银库存仅能覆盖1.2个月的消费量，远低于3-6个月的安全边界 [3] - 2025年全球白银市场出现连续第五年供需赤字 [7] - 白银约70-80%的产量是其他金属开采的副产品，供应难以快速响应价格上涨 [7] - 2025年，全球白银总投资需求（银条银币 ETF）达到4.14万吨，同比增长8.2%，占总需求的37% [16] - 现货白银市场出现供应紧张，现货升水最高溢价超过5%，COMEX白银仓单覆盖率骤降至23% [16] 其他贵金属与工业金属市场 - 黄金价格在同期上涨70% [1] - 全球官方黄金储备达36274吨，总价值约3.91万亿美元，已与外国央行持有的美债规模相当 [7] - LME铜价触及每吨13407美元的历史新高，LME锡价突破每吨54000美元 [13] - 花旗集团将黄金未来3个月目标价上调至每盎司5000美元，白银目标价上调至每盎司100美元 [15] 工业需求结构变化 - 新能源汽车行业在2025年消耗了2566吨白银，比上年增加520多吨 [9] - AI算力服务器与数据中心的用银量较传统设备增加30% [9] - 5G基站建设加速带动了高频通信设备用银增长 [9] 货币政策与宏观背景 - 2025年9月，美联储开启降息周期，低利率环境降低了持有无息资产的机会成本 [3] - 市场对2026年美联储进一步降息的预期持续升温 [3] - 美元在全球外汇储备中的占比在2025年第二季度末降至56.32%，创1995年以来新低 [7] - 美国联邦政府债务规模突破38万亿美元，债务与GDP比率达130% [11] 市场交易与波动事件 - 2025年12月29日，现货白银价格单日下跌9%，黄金价格下跌超过4%，与交易所上调交易保证金要求相关 [3] - 2025年12月3日，上海期货交易所白银期货成交量超过266万手，持仓量达45.8万手 [13] - 2025年12月初，伦敦现货白银价格突破58.945美元/盎司，纽约COMEX白银期货突破59美元/盎司，但一个多月后价格突破92美元 [9] 香港的战略举措与市场建设 - 香港计划三年内囤积2000吨黄金，打造亚洲黄金定价枢纽 [1] - 香港将推动拓展在港黄金仓储，以三年超越2000吨为目标，建造区域黄金储备枢纽 [5] - 2025年6月26日，上海黄金交易所正式启用设在香港的首个离岸黄金交割仓库，并上线了在香港就能完成交割的黄金合约 [5] - 香港机场的贵金属储存库已完成首阶段扩建，能存储200吨黄金，并正推进扩容到1000吨的计划 [5] - 香港财经事务及库务局与深圳市地方金融管理局签署合作备忘录，共同构建区域黄金生态圈 [5] - 香港建立黄金中央清算系统的计划已进入实施阶段，预计2026年内开始试运营 [11] - 香港特区政府正积极推动黄金投资产品创新，例如不同的黄金基金 [16] - 2023年12月，中银香港联动中国银行和上金所，首次使用数字人民币完成跨境贵金属交易的支付结算 [15]