文章核心观点 - 贝莱德基金推出新产品贝莱德富元金利混合型证券投资基金 该产品是一款以量化模型为核心的中高波动“固收+”产品 旨在通过股债协同配置与多重风险控制 在低利率与震荡市场环境中为风险偏好不高的投资者提供平衡收益与风险的投资工具[1] - 产品设计基于量化多资产策略 权益仓位上限提升至30%并纳入港股通标的 通过行业轮动、久期轮动等模型动态配置资产 并强调下行风险控制 目标是实现长期稳健的绝对回报并改善投资者持有体验[1][2][3][5] 产品策略与设计 - 产品定位为中高波“固收+” 权益类仓位设计为10%-30%的灵活区间 投资范围包括股票、权益类基金、可转债及可交换债券 其中投资于境内股票资产的比例合计不低于基金资产的10% 投资于港股通标的股票的比例为股票资产的0%-50%[2] - 核心策略为“量化聚利、股债双‘+’” 对股票和债券资产独立建模 通过量化方法实现动态协同 采用中低频量化投资以降低交易成本[2] - 权益端采用行业轮动模型 基于价值、成长、价格动量等多个信号维度进行打分 并结合风险模型与交易成本进行组合优化 该模型脱胎于2020年开始的A股北向实盘运作 在2022年至2023年实现完全本地化 并在后续实盘中取得了不错的超额收益[2][3] - 债券端采用久期轮动和信用轮动策略 聚焦利率债与高等级金融债 综合利率期限结构、价格动量、信用利差动量等信号进行配置 明确不做信用债下沉 以规避流动性风险并实现低波动、低回撤目标[3] - 策略旨在解决投资者在震荡市中的回撤痛点 通过系统性风险控制让投资者“拿得住”[3] 模型本土化与风险控制 - 量化模型脱胎于贝莱德全球多资产部门逾十年的成熟框架 但经过了数年的彻底本土化再造 实现了从数据采集到生成调仓建议的100%本地化独立运行[4] - 本土化改造包括将行业分类从海外的MSCI GICS 11个行业细化为国内的申万31个一级行业 并针对中国市场引入了下行风险控制模块[4] - 下行风险控制模块包括波动率控制与回撤控制两大机制 波动率控制模块曾在2024年10月因监测到组合波动率远超目标而提示减仓 成功规避了随后的横盘震荡并留存了2024年“9·24”行情的大部分收益[4][5] - 回撤控制作为“硬防线” 当组合收益下行达到止损线时 模型会自动给出调仓建议以纪律性地减少风险敞口 为组合提供高确定性的下行保护[5] - 该多资产策略是自上而下的目标导向型 核心在于跨资产的风险预算管理与尾部风险对冲 与贝莱德系统化主动权益投资（SAE）的自下而上个股选择模型有本质不同[5] 2026年市场展望 - 对2026年权益市场保持乐观 认为当前A股尤其是大中盘品种估值仍处合理区间 例如沪深300指数成分股市净率约为1.5倍 处于近十年均值附近 基于2025年盈利预期的市盈率约为12.2倍 在全球范围内具备吸引力[5] - 判断如果政策继续加力且地缘局势缓和 未来12-18个月沪深300指数有可能达到近10年以来的新高 超越2021年2月的水平[6] - 在行业层面 继续看好AI科技浪潮的结构性行情在2026年持续 并逐步从硬件基础设施向更多应用AI技术的行业扩散 但需甄别估值与基本面现金流改善匹配的“真增长”[6] - 认为有色金属类股票需谨慎看待 同时若“十五五”期间出台强有力的刺激内需政策 A股消费板块可能迎来修复性机会[6] - 对于债券市场相对谨慎 对信用债持中性态度 对久期轮动的节奏预期较低 建议投资者不要对全年债券端的收益率预期过高[6] - 认为2026年最大风险在于增长不及预期、流动性充沛常态的变化以及地缘局势等偶发事件[6] 团队与投资理念 - 产品拟任基金经理王晓京为贝莱德基金权益、量化及多资产首席投资官 另一位拟任基金经理陈之渊拥有10年的全球宏观投资交易经验 擅长量化多资产配置、宏观轮动等策略[7] - 强调量化投资的核心在于纪律和风险管理 将通过多层次的风控机制和严格的组合约束 对组合波动、回撤及极端风险进行持续管理 力求提升组合的稳定性和抗风险能力[7] - 投资理念追求在给定风险预算下实现长期稳健的绝对回报 而非单一资产的极致收益[5]