文章核心观点 - 银华基金基金经理方建的投资框架核心“以合理价格买入优质成长公司并长期持有”保持不变，但在产品操作层面进行了务实的“变”，通过主动管理波动和控制回撤来改善持有人体验，并探索追求绝对收益定位的产品 [1][2][3] - 方建将其价值投资理念与A股市场生态相结合，在坚持长期主义的同时，致力于让更多普通投资者分享成长红利 [1] - 方建对AI、机器人、商业航天等前沿科技长期看好，并提供了从底层硬件出发的清晰投资框架，认为AI革命整体无泡沫，但需区分局部过热 [5][6][7] 基金经理投资理念与框架 - 投资框架始终围绕“以合理价格买入最优质的成长公司，并长期持有，赚公司业绩成长的钱，而非估值波动的钱” [2] - 投资理念的支柱包括：寻找成长性好、潜在市值天花板高、拥有优秀管理层的公司；以合理价格买入；长期持有并淡化短期博弈与估值波动 [2] - 能力圈覆盖所有具备高质量成长属性的资产，不局限于狭义TMT领域，为在不同市场环境下进行资产配置、控制波动以实现绝对收益提供了基础 [3] 产品业绩与定位 - 管理的银华智荟内在价值A份额，自2017年9月28日成立至2025年9月30日，净值增长率达149.04%，同期业绩比较基准为32.89% [2] - 管理的银华集成电路基金，截至2025年9月30日，近一年净值增长率为73.69%，相对基准超额收益率为15.05%；自2021年12月8日成立以来，相对基准超额收益率为28.12% [3] - 管理的银华惠享三年定开产品，自成立至2025年9月30日，净值增长率达71.74%，相对基准超额收益率为37.94% [5] - 近年来着力探索“绝对收益定位”的产品，追求长期持续为客户赚钱、回撤可控、改善持有人体验，而非相对排名 [2][3][5] 改善持有人体验的具体操作 - 改变的核心在于主动管理波动和控制回撤，具体通过三大关键路径实现 [3] - 路径一：基于深度研究的估值判断，对涨幅过大、阶段性泡沫较大的公司保持警惕 [4] - 路径二：结合市场情绪的主动应对，在市场情绪过热时主动止盈 [4] - 路径三：设立明确的纪律性风控指标，如对新开仓个股设定风控标准，对长期持仓进行重点管理和再评估 [4] - 对于非常看好的股票，保留核心底仓长期持有，同时用适当仓位在泡沫阶段止盈并保留现金，待调整时再增持，以降低净值曲线锐度 [5] 对前沿科技的投资观点 - 将AI定义为一场“势必行的革命”，旨在攻克信息处理遇到认知、算力与效率瓶颈，即人脑的生物性极限 [6] - 认为AI板块即使有泡沫也只是局部性泡沫，整体没有泡沫，积极拥抱AI就是拥抱未来 [6] - 提供了清晰的AI产业投资框架：核心是高效处理数据（指向半导体/算力），随后是数据存储（存力），再后是高效连接（光通信），以及由此产生的散热需求（如液冷） [6] - 认为2026年主要风险可能来自美国AI进展不及预期导致的全球科技股波动，以及地缘政治等外部因素 [7] - 将机器人视为AI最大的物理载体，并上升到国家竞争战略高度，认为产业处于0到1爆发前夜，长期空间大，但当前板块鱼龙混杂，部分公司股价有泡沫成分 [7] - 长期看好中国创新药，认为中国凭借工程师红利和临床成本优势，在全球产业链中地位不可逆转地上升，未来仍有很大上涨空间 [7]