大宗商品市场周度表现 - 周内（1月12日至1月16日）大宗商品市场涨跌不一，基本金属板块领涨，黑色系领跌，农产品板块分化 [1] - 能源化工板块：燃油周上涨0.32%，原油上涨1.22% [1] - 黑色系板块：焦煤周下跌2.05%，焦炭下跌1.77%，铁矿石下跌0.31% [1] - 基本金属板块：碳酸锂周上涨1.94%，沪锌上涨3.06%，沪镍上涨1.62% [1] - 贵金属板块：沪金周上涨2.57%，沪银大幅上涨20.03% [1] - 农产品板块：鸡蛋周上涨1.05%，生猪上涨1.78%，豆粕下跌2.12% [1] 交易行情热点：碳酸锂 - 碳酸锂期货（LC2605合约）周涨幅1.94%，但周内高低点振幅超17%，呈现先扬后抑走势 [2] - 市场受“电池出口退税下调”消息刺激，主力合约一度冲至17.41万元/吨涨停，随后广期所将单日开仓上限压至400手，多头集中止盈，周五收报14.62万元/吨并触及跌停，持仓一周锐减17.5% [2] - 供给端微增：1月9-16日国内碳酸锂周产22605吨，环比仅增0.3% [2] - 巴西SigmaGrotadoCirilo矿复产推迟，宜春部分云母矿传言环保停产，涉及月度减量约3000吨LCE，实际影响待观察 [2] - 需求端淡季不淡：12月国内新能源车销量171万辆，渗透率52.3%，全年累计1164.9万辆，同比增28% [2] - 12月动力与储能电池合计产量201.7GWh，环增14.4%，下游挂单区间集中在15.6-16.5万元/吨 [2] - 1月1-11日新能源乘用车零售11.7万辆，同降38%、环降67%，国内动力需求阶段性转弱 [3] - 库存连续四周回落：1月15日行业库存109679吨，周降263吨，下游样本库存天数仅9.1天，处历史低位 [3] - 研究员观点：当前价格存在情绪溢价，资金博弈大于基本面，供需紧平衡未被打破，短期以高位震荡为主 [3] 交易行情热点：生猪 - 春节前备货需求预热，叠加供应端出栏节奏放缓，生猪期货震荡偏强 [4] - 截至1月16日，生猪主力LH2603合约周涨1.78%，报11950元/吨；全国外三元生猪现货均价12.76元/公斤，周涨0.31元/公斤 [4] - 供给层面：12月规模场与中小散商品猪出栏量均环比增加，但本周行业出栏量维持低位 [4] - 能繁母猪存栏呈企稳态势，农业农村部10月数据显示存栏3990万头，连续四月环比下降，处于正常保有量的102.3% [4] - 出栏均重123.5公斤，较上周微升0.18公斤，压栏行为持续 [4] - 需求层面：旺季临近，本周屠宰企业开工率35.91%，鲜销率87.61%小幅回升 [4] - 11月生猪定点屠宰量3957万头，环比增24.04%，餐饮消费同比增长3.2% [4] - 库存端：国内重点屠宰企业冻品库容率17.48%，周降0.14%，冻品库存压力温和 [5] - 研究员观点：春节前备货需求预期支撑现货，但供应增量或抑制价格上涨空间，当前价格或接近震荡区间上沿 [5] 行业政策要闻：12月出口数据 - 2025年12月中国以美元计价出口3577.8亿美元，同比增长6.6%，较11月的5.9%进一步提升 [6] - 12月进口2436.4亿美元，同比增长5.7%，当月贸易顺差达1141.47亿美元 [6] - 出口增长核心得益于三方面：俄罗斯、欧盟关税政策调整引发抢出口效应，推动汽车出口同比大增71.7%；美线消费电子需求回暖间接拉动集成电路、手机等出口；“一带一路”共建国家资本开支需求旺盛 [6] - 12月对东盟、中国香港出口增速分别达11.2%和31.4% [7] - 产品端机电产品、高新技术产品出口同比分别增长12.1%和16.6%，劳动密集型产品出口延续负增长 [7] - 12月出口环比增速8.3%高于季节性水平，对东盟、金砖四国出口增速分别升至11.1%和12.0% [7] - 机构认为2026年出口仍值得期待，美国经济有韧性，“一带一路”国家资本开支需求将支撑资本货物出口 [7] - 机构上调对2026年出口预期，认为有望实现中低增速正增长，呈现“总量温和、结构更优、韧性犹存”格局 [8] 行业政策要闻：12月金融数据与货币政策 - 2025年12月新增社会融资规模2.21万亿元，同比少增6457亿元，年末存量社融同比增长8.3% [9] - 12月金融机构口径人民币贷款新增9100亿元，同比少增800亿元；M2同比增长8.5%，M1同比增长3.8% [9] - 央行推出结构性货币政策工具“定向降息”等八项优化措施，下调各类结构性工具利率0.25个百分点，同时扩大多项再贷款额度 [9] - 12月社融增长主要依赖人民币贷款和企业债券融资拉动，社融口径人民币贷款同比多增1402亿元，企业债券融资同比多增1700亿元 [10] - 政府债券融资同比少增1.07万亿元成为主要拖累 [10] - 2025年全年直接融资占新增社融比例达46.92%，较2024年提升5.08个百分点 [10] - 企业贷款表现亮眼，当月新增1.07万亿元同比多增5800亿元，但居民贷款减少916亿元，同比少增4416亿元 [10] - 企业中长贷新增3300亿元，同比多增2900亿元，改善源于年末新型政策性金融工具的撬动作用 [10] - 存款端表现强劲，当月新增存款1.68万亿元同比多增3.08万亿元，居民存款当月新增2.6万亿元，存款“搬家”现象显著 [11] - 机构预测2026年初结构性“定向降息”落地后，全年仍有降准降息空间，政策性金融工具撬动效应或延续至一季度 [11] - 货币政策仍保留宽松弹性，将通过结构性工具与公开市场操作组合维持流动性合理充裕 [12] 机构后市展望 - 能源化工-原油：短期维持观望，Brent冲高回落后仍可能走强，需关注宏观预期反转 [13] - 黑色系-焦煤：煤矿复产产量快速回升，市场情绪波动大，下游冬储补库对价格有一定支撑 [13] - 基本金属-沪锡：本周国内锡价环比上涨14.95%，主因库存偏低叠加市场看好远期AI算力用锡，投机资金大幅增仓，短期或呈现高位剧烈波动 [13] - 农产品-鸡蛋：下游需求表现平淡，屠宰企业按需收购，对高价货源抵触情绪较强，采购积极性有限 [14]