产品核心策略 - 贝莱德基金推出新产品贝莱德富元金利混合型证券投资基金，该产品以量化模型为核心，通过股债协同配置与多重风险控制机制，力求在复杂市场环境中捕捉股债的结构性机会 [1] - 产品定位为中高波动“固收+”产品，将权益仓位上限提升至30%，并纳入港股通标的，旨在通过量化多资产策略为投资者提供“拿得住、睡得着、有弹性”的持有体验 [1] - 产品核心是一套基于量化的多资产策略，旨在服务从存款和理财迁移出来的、风险偏好不高但又希望参与股市机会的投资者 [2] - 产品采用“量化聚利、股债双‘+’”策略，对股票和债券资产独立建模，通过量化赋能精准定位投资方向以增强收益弹性，并采用中低频量化投资以降低交易成本 [2] 产品具体配置与模型 - 产品权益类仓位设计为10%-30%的灵活区间，投资范围包括股票、权益类基金、可转债及可交换债券 [2] - 其中，投资于境内股票资产的比例合计不低于基金资产的10%，投资于港股通标的股票的比例为股票资产的0%-50% [2] - 权益端采用行业轮动模型，该模型基于价值、成长、价格动量等多个信号维度进行打分，并结合风险模型与交易成本，通过组合优化器形成行业配置 [2] - 该行业轮动模型脱胎于自2020年开始的A股北向实盘运作，在2022年至2023年实现完全本地化，并于2023年以专户形式实盘运作，在多年连续实盘中取得了不错的超额收益 [3] - 债券端采用久期轮动和信用轮动策略，聚焦利率债与高等级金融债，模型综合利率期限结构、价格动量、信用利差动量等信号进行配置 [3] - 产品明确不做信用债下沉，因为低等级信用债流动性风险较高，不利于实现组合低波动、低回撤的目标 [3] 风险控制机制 - 产品策略旨在解决投资者在震荡市中的回撤痛点，通过系统性的风险控制让投资者能够长期持有 [3] - 模型引入了针对中国市场特征的下行风险控制模块，包括波动率控制与回撤控制两大机制 [5] - 波动率控制模块会在监测到组合波动率远超目标时提示调整仓位，例如在2024年10月，模型提示减仓并成功规避了随后的横盘震荡，留存了当年“9·24”行情的大部分收益 [6] - 回撤控制是一道“硬防线”，当组合收益下行达到止损线，模型会自动给出调仓建议，纪律性地减少风险敞口，以在极端市场环境下提供下行保护 [6] - 该多资产策略的核心在于跨资产的风险预算管理与尾部风险对冲，与贝莱德系统化主动权益投资（SAE）的自下而上个股选择模型有本质不同 [6] 量化模型的研发与本土化 - 产品策略设计融合了贝莱德全球多资产和量化投资领域的成熟研究框架，并针对中国资本市场在结构、流动性及政策层面的特征进行了本土化优化创新 [5] - 该量化模型脱胎于贝莱德全球多资产部门逾十年的成熟框架，但并非简单照搬，团队花费数年时间完成了彻底的本土化再造 [5] - 所有量化模型已在贝莱德基金本地独立运行，从数据采集、信号生成、组合优化到生成调仓建议，实现了100%本地化 [5] - 最显著的本土化改造之一是将海外通用的MSCI GICS 11个行业分类，细化为国内颗粒度更精细的申万31个一级行业 [5] 2026年市场展望 - 对2026年权益市场保持乐观，认为当前A股尤其是大中盘品种估值仍处合理区间 [7] - 以沪深300指数为例，目前市净率约为1.5倍，处于近十年均值附近；基于2025年盈利预期的市盈率约为12.2倍，在全球范围内具备吸引力 [7] - 判断如果政策继续加力且地缘局势缓和，未来12-18个月沪深300指数有可能达到近10年以来的新高，超越2021年2月的水平 [7] - 在行业层面，继续看好AI科技浪潮，认为AI本身的结构性行情在2026年将持续，并逐步从硬件基础设施向更多应用AI技术的行业扩散，但需甄别“真增长” [7] - A股消费板块也值得关注，若“十五五”期间出台强有力的刺激内需政策，消费类股票可能迎来修复性机会 [7] - 对于有色金属领域需谨慎，因全球定价的金属需考虑较多因素 [7] - 对于债券市场相对谨慎，对信用债持中性态度，对久期轮动的节奏预期较低，建议投资者不要对全年债券端的收益率预期过高 [8] - 认为2026年最大的风险在于增长不及预期，以及流动性充沛的常态是否变化和地缘局势等偶发事件 [8] 团队与投资理念 - 产品拟任基金经理王晓京拥有15年全球投研经验和10年投资管理经验，具有先进的海外量化投资经验并深耕中国市场，擅长多资产定制策略 [1] - 另一位拟任基金经理陈之渊拥有10年的全球宏观投资交易经验，擅长量化多资产配置、全球多币种多品种绝对收益策略、宏观轮动、股债配置及曲线套利策略 [9] - 强调量化投资的核心在于纪律和风险管理，将通过多层次的风控机制和严格的组合约束，对组合波动、回撤以及极端风险情形进行持续管理 [9] - 投资理念并非追求单一资产的极致收益，而是在给定风险预算下，实现长期稳健的绝对回报 [6]