2025年业绩预告与盈利下滑 - 公司预计2025年归母净利润为147亿至157亿元，扣非净利润为151亿至161亿元，均较上年以两位数速度下降 [2] - 预计归母净利润较2024年的178.81亿元减少21.81亿至31.81亿元，同比下降12.20%至17.79% [6] - 预计扣非净利润较2024年的187.47亿元减少26.47亿至36.47亿元，同比下降14.12%至19.45% [6] 销量与价格变动分析 - 2025年商品猪销量为7798.1万头，较2024年的7160.2万头增加637.9万头，同比增长8.91% [3][7] - 利润下滑主因是生猪销售价格下降，2025年全年商品猪销售均价约13.5元/公斤，同比下降约17.3% [7] - 2025年第四季度商品猪销售价格持续下行，10月、11月、12月价格分别为11.55元/公斤、11.56元/公斤、11.41元/公斤 [8] 第四季度业绩与成本压力 - 第四季度归母净利润预计为-0.79亿至9.21亿元，扣非净利润预计为-3.73亿至6.27亿元，可能陷入单季亏损 [8] - 2025年12月公司生猪养殖完全成本在11.6元/公斤左右，当月商品猪销售价格已跌破成本线 [9][10] - 第四季度商品猪销量为2065.8万头，较第三季度的1892.9万头增加172.9万头，但第三季度归母净利润为42.49亿元 [8] 公司核心竞争力与行业地位 - 公司核心竞争力在于自繁自养模式及饲料、养殖、屠宰一体化产业链，成本优势明显 [3][11] - 2025年商品猪销量7798.1万头，是温氏股份4047.69万头的1.93倍，规模优势突出 [15] - 2025年12月养殖完全成本约11.6元/公斤，低于温氏股份同期约12元/公斤的肉猪养殖综合成本 [17][18] 行业环境与市场挑战 - 行业集中度与养殖效率提升，供应端产能有增无减，公司面临极限考验 [3] - 国内规模化养殖比例已达70%，意味着公司继续大幅扩大市场份额面临市场天花板 [20] - 规模化企业抵御周期风险能力较强，是公司在行业低周期仍能实现盈利的主要原因之一 [19] 出海战略与未来布局 - 公司积极出海寻求增量，以突破猪周期，已在越南成立全资子公司并投资32亿元建设高科技楼房养殖项目 [21] - 越南项目建成达产后，预计年存栏母猪6.4万头，年出栏商品猪160万头 [21] - 公司与正大集团签署战略合作协议，拟在饲料、屠宰等领域探索全球协同 [21] - 为推进国际化，公司已通过港股上市聆讯，赴港上市是其出海开拓的重要一环 [4][21] 研发投入与降本措施 - 公司持续投入研发以提高精细化养殖效率，2023年、2024年及2025年前三季度研发投入分别为16.58亿元、17.47亿元及12.63亿元 [16] - 公司与同行均表示未来可通过育种技术升级、数智技术、生产模式迭代、饲料配方优化等方式持续降本 [19]