全年供应面临前紧后松 开年以来，国内商品期货整体氛围转暖。相比有色金属及新能源品种的强势上涨，纸浆期货短期表现稍显平淡，主力合约2605维 持区间震荡。随着国内"反内卷"政策的逐步落实以及宏观经济回暖趋势日益明显，纸浆期现价格能否突破当前震荡区间，迎来一 波低估值修复行情呢？ 数据显示，2025年1至11月，各纸种产量表现有所分化：双胶纸累计产量945万吨，同比减少2.4%；铜版纸累计产量370万吨，同比 减少8.5%；生活用纸累计产量1347万吨，同比增长11.6%；白卡纸累计产量1510万吨，同比增长11.9%。目前行业整体利润偏低， 纸厂开工意愿不强，使得未来一年的投产压力有所缓解。预计年内计划新增双胶纸产能为120万吨、白卡纸产能为90万吨、生活用 纸产能为47万吨，合计产能增速约4%，较此前增速明显放缓。根据目前已公布的2026至2030年五年产能规划，白卡纸和生活用纸 的年均增速有望维持在3%左右。 需求有望保持增长态势 在国内刚性需求支撑下，预计2026年纸浆需求仍将保持增长态势。从产业端来看，受下游成品纸产能投放带动，预计纸浆刚性需 求将继续增加。下游成品纸市场则延续分化格局：文化纸受人口结构 ...