宏观市场与资金流向 - A股市场近期成交额创下新高，但监管引导下市场情绪降温，进入震荡整固阶段，此轮调整被视为良性调整 [1][16] - 从宏观视角看，居民储蓄正持续从存款、债券等低收益资产向权益市场迁移，形成结构性“流动性再配置” [1][16] - 央行已明确表态“降准降息仍有空间”，预示流动性环境将持续宽松 [1][16] - 前期过热的A股题材炒作退潮后，资金有望向估值更具吸引力、基本面更扎实的港股市场转移 [1][16] - 本轮增量资金大量通过ETF形式集体入场，形成了资金流向与价格发现相互促进的正向循环机制 [1][16] - ETF已成为高效的资产配置中枢，在场外资金追求稀缺资产过程中，可能产生更多由ETF带动的行情，港股ETF重要性日益凸显 [1][16] 港股互联网板块投资逻辑 - 与缺乏稳定业绩支撑的部分A股题材不同，港股互联网龙头在AI商业化方面已展现出显著的先发优势，众多AI应用正迅速从技术愿景转变为商业现实 [2][19] - 港股互联网板块估值吸引力突出：港股通互联网指数市盈率(PE)约为26倍，处于历史分位数34%的水平 [3][20] - 对比全球主要指数，纳斯达克指数PE高达42倍（历史分位数72%），A股创业板指PE约为43倍（历史分位数51%），港股互联网板块呈现明显估值洼地 [3][20] - 这种估值洼地为追求成长性或厌恶高估值的场外资金提供了极高的赔率空间 [5][22] 阿里巴巴的AI布局与生态赋能 - 作为港股互联网ETF(513770)的第一大权重股，阿里巴巴占比逾15%，其AI布局正引领叙事升级 [5][22] - 1月15日，阿里正式推出千问任务助理1.0，支持应用开发、办公、学习辅导等400多项数字任务，未来将全面免费开放 [7][24] - 阿里通过系统级对接，深度整合了淘宝、支付宝、飞猪、高德等生态核心业务，成为全球首个实现多品类AI购物功能的科技公司 [8][25] - 用户通过一句指令即可实现点外卖、订机票、跨平台购物等全链条闭环交易，标志着阿里AI从“聊天工具”迈入“AI Agent时代” [9][26] - 千问C端事业群总裁提到，未来两年数字世界60%–70%的常规任务将由AI直接完成，创造性任务也将因AI深度参与而显著提效 [11][28] - 申万宏源证券指出，阿里兼具顶级模型与丰富大消费生态，通过通义千问与电商生态深度结合，有望成为AI时代的超级入口 [11][28] - “AI大模型 + 生态”的模式是互联网企业AI价值重估的核心逻辑，AI技术转化为业务赋能与流量增量 [11][28] - 阿里通过“AI + 云”的飞轮效应重塑增长逻辑，阿里云目标力争斩获2026年中国AI云市场80%的增量份额 [12][29] - 随着“智能体商业”时代到来，市场评价标准将从“流量/履约”转向“入口、数据与交付能力”，阿里有望实现向“AI应用”的估值跃迁 [12][29] AI健康赛道与生态溢出效应 - AI对生态伙伴有价值溢出效应，例如阿里健康作为阿里系医药电商旗舰，将有望受益于千问App的生态导流 [11][28] - 2025年12月，蚂蚁集团宣布“蚂蚁阿福”AI健康应用品牌升级，当前月活跃用户已达3000万 [11][28] - AI医疗Agent蕴含从咨询、购药到保险理赔的闭环商业潜力，阿里健康、京东健康等龙头平台将率先承接高频健康管理需求 [11][28] - 全球范围内，AI健康赛道已成为科技巨头构建核心护城河的战略高地 [12][29] - 谷歌于1月13日展示了其医疗AI领先储备，包括开源多模态指令微调模型MedGemma 1.5 4B及医疗语音转写模型MedASR [12][29] - OpenAI通过收购医疗保健企业Torch，试图将其技术深度整合至ChatGPT Health [12][29] - 苹果计划在iOS 26.4系统中引入AI Agent，重塑健康应用生态 [12][29] 新一轮互联网行情与竞争格局 - 阿里千问App的全面升级，标志着2026年互联网入口争夺战正式打响 [14][31] - 与2025年初相比，当前大模型在深度推理稳定性与工具调用能力上已实现质的飞跃，为行情持续性提供支撑 [14][31] - 这场竞争直接关系到企业在AI时代的生态话语权，是各方必争的战略高地 [14][31] - 尽管腾讯依托社交业务积累了极强的用户黏性，但面对阿里、抖音等强势AI超级入口的流量分流，其业务防线正遭遇挑战，预计腾讯将加速推出更具竞争力的AI入口产品 [15][31] - 市场行情将从“阿里单点驱动”转向“多龙头齐发力”的格局，进一步强化板块成长逻辑 [15][31] 港股互联网ETF(513770)配置价值 - 港股互联网ETF(513770，场外联接：017126)成分股精准锁定科技龙头，并涵盖深度赋能的生态体系业务 [1][16] - 该ETF不仅纳入了阿里巴巴等平台型巨头，也包含了阿里健康等垂类应用领军者 [2][17] - 前十大重仓持股净值占比总计93.84%，具体包括：阿里巴巴-W(15.17%)、腾讯控股(14.55%)、小米集团-W(12.26%)、美团-W(10.93%)、快手-W(4.27%)、商汤-W(4.21%)、京东健康(4.14%)、哔哩哔哩-W(3.97%)、贝壳-W(3.78%)、金蝶国际(3.42%) [7][24] - 该ETF实现了对腾讯、阿里、美团、小米、快手等核心龙头的全覆盖，还兼顾了阿里健康、京东健康、平安好医生及阅文集团等产业链标的 [15][31] - 这种组合配置分散了单一个股波动风险，无需跟踪复杂业务进展，能全面捕获从大模型研发到垂直场景应用的全产业链收益 [15][31]