市场行情回顾 - 上周市场冲高回落，上演“降温行情”，沪指上周一刷新十年新高后转为震荡回调，全周交投活跃但热度逐日收敛 [1] - 上周三市场受融资保证金比例上调等消息影响冲高回落，成交创近4万亿元天量，前期领涨的AI应用与商业航天等热门板块持续退潮 [1] - 上周五指数高开低走，题材轮动加快，市场情绪火热下监管出手降温，1月15日两融余额站上2.7万亿元历史高位，上周交易所将融资保证金比例由80%上调至100% [1][4] 宏观经济数据 - 2025年12月出口同比增长6.6%，显著超出市场平均预期的2.2%，主要由于2024年同期形成高基数 [2] - 2025年全年出口同比增长5.5%，增速略低于2024年的5.8%，连续第二年维持在5%-6%区间，印证中国制造业供应链韧性 [2] - 2025年前11个月代表产业升级的“设备工器具投资”同比增长12.2%，与强劲出口共同构成关键增长动力，部分对冲了投资（前11个月同比-2.6%）和地产（前11个月销售面积同比-7.8%）的拖累 [2] - 2025年12月社会融资规模增量为2.2万亿元，同比少增6457亿元，结构上实体贷款、企业债券同比多增，政府债券同比少增 [2] 信用与货币政策 - 2025年信用扩张边际改善且节奏前置，但结构对财政依赖加深，政府债券占社融比重升至历史新高，居民部门信用扩张步伐明显放缓 [3] - 新增信贷连续6个月同比少增，结构分化，企业部门表现好于居民部门，政策性金融工具落地可能是主要拉动 [3] - 央行宣布对结构性货币政策工具实施“降价扩容”，下调各类工具利率0.25个百分点，并将支农支小再贷款与再贴现打通使用并增加额度5000亿元 [3] - 央行明确降准、降息“仍有空间”，确认货币政策维持宽松取向，但节奏有待观察，基本面是核心考量 [3] - 央行表示将“灵活开展国债买卖”以保障国债顺利发行，明确了财政发债成本是央行调控的重要考量，利率上行有顶 [4] - 央行提出“引导隔夜利率围绕政策利率附近运行”，或意味着短期政策利率将逐步向隔夜利率过渡 [4] 海外动态与产业催化 - 上周科技领域催化密集，苹果公司确认选定谷歌的Gemini模型支持今年将面世的AI新功能，包括新版Siri [5] - DeepSeek梁文锋团队与其北大合作者在最新论文中提出全新模块，预计AI推理能力将迅速增长 [5] - 1月15日，阿里千问召开App发布会，AI将“开启办事时代” [5] - 硬件端，据央视新闻，特朗普表示美国政府将允许英伟达向中国出售H200人工智能芯片 [6] - 有色板块面临扰动，关键矿产进口行政令设定180天谈判窗口期，或释放相对缓和的监管信号 [6] - 特朗普周五晚间称希望哈塞特留任的消息对市场形成较大扰动，哈塞特是白宫国家经济委员会主任，发言偏鸽派，是美联储下一任主席热门人选之一 [6] 海外经济与流动性 - 美联储一月降息概率较低，或影响全球流动性预期，上周美国2025年12月CPI同环比符合预期，核心CPI同比涨幅2.6%，为2021年3月以来最低水平，低于预期的2.7% [6] - 目前美联储官员对于是否应进一步降息分歧较大 [6]