白糖市场分析 - 核心观点：宏观提振因素退温，白糖市场预计将回归震荡行情 [2][10] - 供应端：2025/26榨季截至1月15日，全国累计入榨甘蔗17637.4万吨，同比增加2798万吨，增幅18.85%；食糖产量达1588.5万吨，同比增加282.5万吨，增幅21.63%；产糖率提升至9.01% [2] - 现货价格：广西制糖集团报价53205380元/吨；云南制糖集团报价51905230元/吨；配额内进口估算价40004040元/吨；配额外进口估算价50605120元/吨 [2] - 国际市场：印度截至1月15日糖产量同比增幅仍高达21%以上，印度糖厂联合会预计本榨季产量3500万吨，其中350万吨用于乙醇生产，期末库存750万吨；泰国前期生产数据同比下降，但降幅已恢复，未来生产进度将攀升 [3] - 价格展望：北半球增产预期对价格有抑制作用，但因该因素已被市场交易良久，短期难以进一步打压价格，预计期价延续震荡 [3] - 国内市场：距离春节约一个月，现货成交预计还能延续1-2周，之后将趋缓；产区生产持续，库存进一步累积；中期价格承压，但因进口受限预期仍在，短期价格调整空间有限，预计下周延续震荡 [10] 棉花市场分析 - 核心观点：棉花市场短期驱动放缓，预计以震荡为主，但中长期基本面因素仍值得期待 [11][14] - 供应端：USDA 1月报告环比调减全球棉花产量预期，其中美国、印度产量调减，中国产量预期调增；本年度棉花公检量约700万吨 [4][11] - 需求端：下游纺织企业开机负荷略有下降 [4] - 进出口：12月纺织纱线、织物及其制品出口当月值同比下降，服装及衣着附件出口同比降幅维持在10%左右 [12] - 库存端：棉花商业库存数量环比持续增加，已高于去年同期水平；纺企原料库存下降、产成品库存增加；织厂原料及产成品库存增加 [4][12] - 国际市场：美联储1月按兵不动的概率约95%，美元指数重回99以上；USDA报告调减2025/26年度美棉产量预期7.6万吨至303.1万吨，同比下降3.4%；调整后美棉库销比约30.6%，环比下降，同比增加1个百分点；全球棉花产量环比下降，消费量同比增加，期末库存环比下降，库销比约45.8%，同比基本持平 [5][13] - 国内市场：郑棉振幅环比收窄，市场关注点回归下游企业利润与开工；棉纱价格涨幅小于棉花，内地企业按当前价采购生产已无利润，纺织企业开机率已下降；截至1月9日当周，纺企棉花库存为31.4天，周环比下降0.13天；织厂棉纱库存为7.72天，周环比增加0.37天；节前补库力度或有限，但棉价下跌时有较强承接意愿，底部有支撑 [6][14] - 未来展望：若无超预期因素，节前棉价预计区间震荡；中长期关注2026年棉花补贴政策及种植面积调整，棉价上方仍有空间 [14]