文章核心观点 - 华源证券发布贵金属双周报，认为近期黄金、白银等贵金属价格强势上涨，并维持行业“看好”评级，建议关注相关个股组合 [1][2][6] 价格表现与持仓变化 - 黄金价格与持仓：近两周，伦敦现货黄金上涨5.93%至4611.05美元/盎司，上期所黄金上涨5.60%至1032.32元/克，沪金持仓量上涨10.39%至34.71万手 [1][2] - 白银价格与持仓：近两周，伦敦现货白银上涨22.35%至90.80美元/盎司，上期所白银上涨31.68%至22483元/千克，沪银持仓量上涨12.21%至71.91万手 [1][2] - 其他贵金属：近两周，伦敦现货钯上涨6.95%至1755美元/盎司，伦敦现货铂上涨7.93%至2301美元/盎司 [1][2] 近期价格上涨驱动因素 - 美国就业数据疲软：2025年12月季调后非农就业人口新增5万人，低于预期的6万人，2025年全年非农就业人数增加58.4万人，为自2020年以来最疲软的年度增长 [3] - 交易所保证金规则调整：芝商所（CME）自1月13日起将贵金属合约保证金收取方式改为按合约名义价值比例计算，黄金合约保证金比例调整为约5%，白银约为9%，短期内可能加剧市场流动性紧张并放大波动 [3] - 地缘政治事件：美国对委内瑞拉实施军事打击并控制其总统马杜罗，引发国际社会强烈谴责，瑞士政府宣布冻结马杜罗及其亲信在瑞士的资产 [4] 中期与长期展望 - 中期关注主线与事件：“特朗普2.0”和“降息交易”双主线预计继续为黄金价格上涨提供动能，未来需重点关注2026年1月22日美国11月核心PCE物价指数年率、1月23日美国1月密歇根大学消费者信心指数终值、1月29日美联储FOMC利率决议和美国12月核心PCE物价指数年率 [4] - 长期支撑因素：在“降息交易”和“特朗普2.0”主线催化下，保护主义与大国博弈背景下央行增储将对金价形成强有力底部支撑，“特朗普2.0”政策可能导致美元信用降低和通胀上行，推动金价 [5] - 央行购金行为：2025年各国央行继续加大黄金购买力度，中国央行连续14个月增持黄金，2025年12月末黄金储备规模达到7415万盎司，较上月增加3万盎司 [5] 投资建议与关注标的 - 维持贵金属行业“看好”评级 [6] - 建议关注个股组合：紫金黄金国际、赤峰黄金（600988）、招金矿业、山东黄金（600547）、山金国际（000975）、湖南黄金（002155）、中金黄金（600489）、招金黄金（000506）、盛达资源（000603）、兴业银锡（000426） [6]