宏观经济与市场展望 - 2026年中美关系或进入“平台期”，国内“十五五”开局将强化逆周期调节，有望推动中国资产整体价值重估 [3] - 2026年宏观环境呈现“外宽内稳”格局，中美关系大概率维持“斗而不破” [16] - 全球主要经济体有望在货币与财政政策双重宽松的支持下走向复苏，中国在本轮AI浪潮中有望成为主角 [5] 股市整体驱动与风格 - 中性及乐观假设下，PPI有望触底回升，助力企业盈利改善，从而催化A股出现第二轮上涨 [3] - 2026年有望成为一个业绩增长驱动的年份，受海外宽松+国内反内卷驱动，PPI周期有望回升，带动上市公司整体盈利改善 [5] - 投资策略上，坚持“硬科技为矛+高股息为盾”的哑铃型策略 [28] - 主动型基金有望继续跑出超额收益，选择上以低估值成长或GARP策略的基金经理为主 [35] 重点投资方向：科技与AI - 重点看好AI科技创新，尤其是国产算力、端侧硬件与半导体产业链 [3] - AI的发展有望从技术探索阶段进入规模化应用和产业化落地的深水区，重点关注AI产业发展及端侧硬件创新（通信、半导体、电子、机器人、新材料、电新等） [9] - AI应用处于大规模推广的前夕，应用及端侧硬件将是最有潜力的领域 [14] - 在中美流动性宽松共振下，2026年通胀预期有望升温，看好科技行业通胀环节的投资机会，如上游涨价品种（光芯片、PCB）、美国缺电带来的细分方向（电力设备、新能源）以及半导体涨价环节（存储芯片DRAM/SSD、半导体设备与材料） [7] - 国产替代方面，关注国产算力及国内模型机数据中心建设进度，看好先进制程、先进封装、存储、光刻机、设备材料等环节 [9] - 海外资本开支方向，PCB、光模块等核心龙头公司或仍有较高的增长确定性；海外大厂阶段性着重解决问题的方向，如散热、液冷、发电、电网和数据中心等瓶颈点有望存在持续机会 [14] 重点投资方向：资源与制造业 - 看好资源与制造业的再定价，关注有色（如铜）、化工（行业格局改善）及航空（供需缺口）等 [3] - 受益于全球复苏、盈利弹性较大的周期性行业是投资主线之一 [5] - 在逆全球化的背景下，工业金属的景气周期或会被显著拉长，其中铜是中长期确定性最高的品种之一 [23][24] - 在PPI上行期，化工具有较强的进攻属性；随着行业资本开支周期自然修正+反内卷政策深度推进，化工行业有望迎来新一轮龙头集中的趋势 [24] - 与全球经济复苏相关商品有望率先受益，以铜为代表的基本金属将受益于经济复苏和AI数据中心建设需求的释放 [5] 重点投资方向：企业出海与高端制造 - 看好企业出海，依托中国制造优势，在工程机械、电力设备、创新药等领域拓展全球份额 [3] - 深化出海，并在技术和成本方面具备全球竞争力的中游制造业是投资主线之一 [5] - 紧扣中国自主可控与全球科技共舞的产业方向，如集成电路、工业母机等关键领域 [5] - 出口消费类强阿尔法企业，比如创新家电、轻工消费品等 [19] 重点投资方向：大消费 - 消费板块（估值低+基本面复苏）的投资机会值得关注 [3] - 2026年可称为“后消费时代的投资元年”，主动型消费基金的alpha有望进一步凸显，主要机会在于消费品传统要素的重构 [19] - 消费行业具体看好八大方向：零售渠道重构（零食量贩、茶饮连锁）、科技智能拉动存量品类迭代（智能化两轮车）、Z世代悦己新消费（潮玩、宠物）、传统消费品的新兴结构与渠道（黄金、美妆、保健品等）、传统消费品周期反转（服装、白酒）、出口消费类强阿尔法企业、服务业创新与标准化（月子会所、博彩、出行服务等）、农业周期成长股（动物蛋白复苏如牛肉、猪肉、乳业） [19] 重点投资方向：医药健康 - 2026年医药行业重点关注“两条半”主线：创新药（2026年上半年进入密集催化期）、创新药产业链的确定性复苏（科研上游与CXO）、以及非药领域部分低关注度板块（中药、药店、耗材等） [21] 重点投资方向：非银金融 - 非银金融板块中的保险（投资增效+负债降本+本币升值+开门红预期）、券商（经纪与自营受益市场回暖）值得关注 [3] - 与经济相关的顺周期板块，如保险、工程机械等是投资方向之一 [17] 机器人产业 - 机器人或是AI应用的集大成者，而本体类公司的投资价值无疑更大 [11] - 机器人不仅是执行器的机会挖掘，未来核心在大脑训练、小脑协调以及具身智能模型的进步 [9] - 投资策略上，主要围绕全球机器人龙头产业链相关公司进行布局，当前进入海外龙头公司送样测试D轮的国内企业，有望成为量产第一阶段的最大受益者 [11][12] - 股票资产关注机器人等产业进展 [36] 固收与类固收资产 - 固收资产方面，通胀预期的反复和经济复苏的波动均有望带来利率债波段交易的机会，同时ABS、REITs等类固收资产也具有较好的风险收益比 [5] - 在低利率、通胀无大幅走高预期下，票息类资产具备配置价值，利率债仍可波段操作，信用利差走阔时可关注中长久期二永债的左侧配置机会 [28] - 债券配置坚持“向票息要收益”，并维持中等久期 [36] - 随着政策利率不断下调，短债仍然具有较可观的利差，其作为闲钱管理工具的作用仍然不减 [26] - 纯债投资以获取票息确定性收益为主，并辅以灵活的波段操作 [33] 现金管理 - 现金管理类产品因流动性较好、具备对冲降低波动等优势，仍然是资产组合中“压舱石”的存在 [30] - 策略上，底仓以AA+及以上中短久期信用债为核心，并配置足额利率债、同业存单等高流动性品种作为储备池，同时借助杠杆套息、动态久期轮动等策略捕捉市场机会 [31] 商品与贵金属 - 贵金属仍是大类配置中重要的资产选项，黄金在各国央行持续购金的背景下配置逻辑依然不变 [5] - 黄金的回报率仍有相对较高的确定性，上行趋势仍无法证伪 [23] - 具有全球定价、且供给有约束的资产仍具备配置价值 [36] 多元资产与配置策略 - 固收+配置思路上，延续中短信用债打底、利率债和二永债波段增厚，叠加转债、股票、ETF增强的策略 [28] - 收益增强部分，坚持多元资产配置思路，借助传统的股债平衡策略和国债期货、股指期货等衍生工具进行风险对冲与收益增强 [33] - “拥抱波动和多元化布局”是2026年的核心投资策略，权益方面增加股票或转债的配置，固收方面信用市场预计仍有支撑，利率市场短端或优于长端，同时借助衍生品工具进行风险对冲 [38] - 在居民财富配置逐渐趋向多元化的背景下，固收+产品丰富度有望继续提升、迈向多元投资时代 [26]