市场表现与宏观环境 - 2026年1月19日早盘，30年国债ETF(511090)盘中换手率达12.64%，成交29.14亿元，市场交投活跃 [1] - 截至1月16日，30年国债ETF近1年日均成交额为83.92亿元，最新规模达229.95亿元 [1] - 央行副行长于1月15日表示，人民银行将灵活开展国债买卖操作，以保持流动性充裕，为政府债顺利发行创造环境 [1] - 2025年，各项公开市场操作累计净投放6万亿元，其中买断式回购净投放3.8万亿元，净买入国债1200亿元 [1] - 联博固守观点认为，2026年债市面临稳定性资金减少及股市分流压力，但经济短期迅速再通胀可能性不高，货币政策整体仍处于支持状态，债市将继续宽幅震荡 [1] 产品结构与跟踪标的 - 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数 [2] - 该指数成分券由在境内公开发行上市流通的发行期限为30年且待偿期25-30年（包含25年和30年）的记账式国债组成，不包含特别国债 [2] 投资策略与运作机制 - 30年国债ETF主要采用抽样复制策略，而非完全复制指数 [3][6] - 抽样复制策略通过科学挑选一部分有“代表性”的债券组成精简组合，以复制整个指数的核心特征，如久期和到期收益率 [6][9][10] - 具体操作上，产品优选交易活跃的新券作为“活跃队员”，以确保组合流动性良好 [7] - 对于走势高度相似的老券，仅持有收益率及流动性有优势的个券，以精简“后备队员”，减少不必要的持仓数量 [8] - 基金经理通过精准计算，使精简组合的整体利率敏感度(久期)和到期收益水平，与30年国债现券的风险收益特征保持一致 [9] - 标的指数每月调样，基金经理会根据指数情况调整组合久期，使ETF的久期维持稳定，紧贴活跃现券 [19] 采用抽样复制的原因与优势 - 采用抽样复制的原因在于，完全复制面临操作繁琐、冲击成本高、流动性风险大及运营成本高等挑战 [12][14][16] - 中债-30年期国债指数成分券多达十几只且持续更新，全部购买操作较为繁琐且冲击成本较高 [14] - 债券存量规模大，个体流动性分化严重，许多老券流动性不足，面临较大的流动性风险 [14] - 随着时间流逝，债券剩余期限会变化，频繁调仓将极大提高运营成本 [16] - 30年国债ETF的推出，大幅降低了投资门槛，提升了交易活跃度，满足了交易所市场小额投资者对超长期国债的投资需求 [17] - 其核心优势包括：持仓以活跃券为主，买卖更顺畅，流动性更优 [17] - 投资门槛更低，无需百万资金和复杂操作，一万元左右即可参与交易 [17] - 基金经理通过参与新券投标等专业操作，力求在紧密跟踪的同时，为组合增强收益 [18] - 投资者无需个人频繁换券以维持久期，ETF自动完成调整，省心省力 [19] - 产品通过“T+0”提高了交易便利度，又通过“抽样复制”实现了对30年国债高效低成本覆盖 [19] 产品费率 - 产品管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [21] - 投资人在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取佣金，其中包含证券交易所、登记结算机构等收取的相关费用 [21]