核心观点 - 贵金属板块近期价格强势上涨，地缘局势推升避险需求，长期来看，“降息交易”与“特朗普2.0”双主线预计将持续催化金价 [1] - 在保护主义与大国博弈背景下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑，金价上行动能充足 [1] - 中长期看，黄金价格中枢仍有望上行，投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] 市场表现与催化剂 - 1月19日，黄金股票ETF（517400）涨超1.6% [1] - “降息交易”主线：美联储本轮降息周期的时间或被就业韧性和通胀扰动拉长，但仍具备较大政策空间，增加了黄金的做多窗口期 [1] - “特朗普2.0”主线：进入兑现阶段，未来对关税和地缘政治的干预或进一步导致美元信用降低和通胀上行，或将金价持续推向新高 [1] 支撑因素与趋势 - 央行持续的战略购买和潜在的新投资进入者可能进一步支撑金价的积极趋势 [1] - 在保护主义+大国博弈背景下，央行增储将对金价形成强有力底部支撑 [1] 投资工具关注 - 关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800） [1] - 关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]