央行结构性货币政策工具“降息”的核心观点 - 央行宣布调降各类结构性货币政策工具利率25个基点至1.25%，旨在通过“价”的激励，精准引导金融机构降低对科技创新、绿色低碳、民营经济等重点领域和薄弱环节的融资成本，而非引导整体市场利率中枢下移 [2][4][5] - 此次结构性工具“降息”是央行向商业银行“让利”，以增强其支持特定领域的激励力度，但由于工具余额占商业银行总负债比例很小，对银行整体负债成本影响有限，测算影响仅为0.3个基点左右 [5] - 结构性货币政策工具与财政政策协同，有助于发挥政策集成效能，例如通过为“准财政”工具（如新型政策性金融工具）提供配套贷款激励，能更大程度引导社会资本参与，促进重点领域投资 [9][10] 结构性货币政策工具的性质与功能 - 结构性货币政策工具通过提供再贷款或资金激励的方式，发挥精准滴灌、杠杆撬动作用，支持金融机构加大对特定领域的信贷投放，其本质功能是支持经济重点领域和薄弱环节 [3][7] - 我国的结构性工具并非仅用于危机应对，在正常化时期也常设并发挥定向调节功能，例如支农支小再贷款、再贴现，以及新设立的额度1万亿元的民营企业再贷款 [7][8] - 支持科技创新和绿色转型是重点领域，科技创新和技术改造再贷款额度增加4000亿元后总额度达1.2万亿元，并将研发投入较高的民营中小企业纳入支持范围 [8] 政策协同与宏观背景 - 宏观调控形成“积极的财政政策为主、适度宽松的货币政策配合”的格局，降准是配合财政政策的主要手段之一，以增加银行可自由使用资金来支持政府债券购买 [9] - 央行通过国债买卖等操作保障政府债券发行，2025年通过各项公开市场操作累计净投放6万亿元，其中买断式回购净投放3.8万亿元，净买入国债1200亿元，买断式回购操作的政府债券余额接近7万亿元 [9] - 货币政策需与财政政策节奏协同，2025年政府债券占社融总额的38.9%，仅次于人民币贷款的占比（约45%） [11] 对金融机构的影响与考量 - 截至2025年三季度末，商业银行净息差为1.42%，维持在历史低位，金融部门需在支持实体经济和保持自身健康性间取得平衡，这是央行选择调降结构性工具利率的考量之一 [6] - 结构性工具利率调降对终端利率的传导效果主要取决于市场供求关系，货币政策效果受市场反馈影响 [6] - 未来银行净息差企稳受助于长期存款到期及再贷款利率下调，货币政策工具如降准、降息仍有空间，但需等待更有利时机 [11]