公司战略调整 - 2026财年第三季度（截至2026年3月31日）将结束对Koolaburra和AHNU两个品牌的独立运营，以将资源与管理精力集中于HOKA和UGG两大核心品牌[1] - Koolaburra的退出早有安排，已于2025财年第三季度开始逐步终止运营，包括在2025年3月31日关闭官网，并计划在2025年底前逐步停止批发渠道业务[4] - 公司近年来持续精简品牌组合，旗下Sanuk品牌已于2024年8月15日完成出售[4] - 品牌收缩策略与高管团队调整相关，首席运营官将资源分配和绩效评估的重点从分销渠道转向品牌本身[5] 品牌组合与市场定位 - 调整前，公司旗下主要拥有五个自有品牌：UGG、HOKA、Teva、AHNU和Koolaburra[3] - UGG和HOKA在中国市场认知度较高，Teva定位于户外场景，AHNU以日常穿着为主，Koolaburra强调性价比面向大众休闲人群[3] - Koolaburra创立于1991年，2015年被收购后曾以“Koolaburra by UGG”名义推出，定位为面向价格敏感型消费者的UGG姐妹品牌[4] 财务表现 - 2025财年公司实现净销售额49.86亿美元，同比增长16.3%[6] - 增长主要由HOKA和UGG驱动：UGG品牌净销售额增长13.1%至25.31亿美元，HOKA品牌净销售额增长23.6%至22.33亿美元[6] - 其他品牌合计净销售额下降8.6%至2.212亿美元[6] - 作为主要增长引擎的HOKA增速已显现放缓迹象：2026财年第二季度净销售额增长11.1%至6.341亿美元，而去年同期增幅为34.7%[6] - 在2025财年第四季度（截至2025年3月31日），HOKA的净销售增长降至10%，明显低于此前三个季度的23.7%、34.7%和29.7%[6] 品牌运营特征 - UGG品牌的经营受季节性因素影响显著，其净销售额通常在第三财季达到峰值[8] - 公司通过丰富产品线、增加全年销售款式（如推出春夏系列，扩大一脚蹬鞋和运动鞋品类的男士产品）来缓解季节性影响[8] 行业竞争环境 - 鞋类、服装及配饰行业竞争激烈，高度依赖消费者偏好变化[8] - 随着UGG和HOKA规模扩大，越来越多竞争者进入市场，其中不乏在资金、技术、制造和渠道方面更具优势的企业，对公司价格、库存和渠道关系形成持续压力[8] 市场表现与分析师观点 - 公司股价自2025年1月30日创下223.11美元的历史收盘高点后，在当年剩余时间里暴跌53%，是标普500指数中表现最差的公司之一[9] - Piper Sandler将公司股票评级从“中性”下调至“减持”，目标价由100美元下调至85美元，认为公司过度依赖促销推动直营业务，可能挤压批发渠道[9] - 华尔街判断存在分歧：根据FactSet数据，覆盖该股的27位分析师中，12位给予“买入”或相当评级，12位给予“持有”，3位给予“卖出”或相当评级[9]