2025年基建投资增速下滑分析 - 2025年全年全国固定资产投资（不含农户）约48.5万亿元，同比下降3.8% [1] - 2025年基础设施投资（不含电力等）同比下降2.2%，这是自2014年以来首次出现增速下滑 [1] - 2025年基建增速呈现“前高后低”格局，一季度增速为5.8%，上半年放缓至4.6%，前三季度放缓至1.1%，全年转为下滑2.2% [1] 历史增速回顾与下滑原因 - 基建投资增速自2014年同比增长约21.5%后，从2018年的3.8%逐步放缓，2021年曾降至0.4%低点，2022年反弹至9.4%后，2023年和2024年分别放缓至5.9%和4.4% [1] - 2025年增速下滑与地方财政处于紧平衡、优质项目储备有限有关 [1] - 基建投资自2025年9月开始呈现负增长，与民间投资下降以及地方政府债务还本付息压力较大、基建投资减少相关 [2] 资金来源变化 - 基建资金主要来源中，自筹资金（如城投债、PPP等）受遏制新增隐性债务监管影响，城投债净融资受限 [3] - 2025年全国城投债净融资规模约362亿元，不足2024年的两成 [3] - 国家预算内财政资金用于基建的部分出现下滑，2025年前11个月，农林水支出同比下降13.6%，城乡社区支出同比下降8.3%，交通运输支出同比下降0.1% [3] 对增速下滑的解读与财政结构优化 - 基建投资增速相对偏低的背后，是财政支出结构从“投资于物”向“投资于人”的升级，教育、社保就业、医疗卫生等民生福利支出增速明显高于财政总体增速 [4] - 部分财政资金用于化债和清欠，短期未反映在基建投资上，但夯实了地方财政基础 [4] - 2025年全年国内生产总值约140.2万亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%，经济发展向新向优 [4] 2026年展望与政策支持 - 中央经济工作会议部署2026年经济工作，要求推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”项目，优化地方政府专项债券用途管理，继续发挥新型政策性金融工具作用，有效激发民间投资活力 [4] - 2026年是“十五五”规划开局之年，一系列国家级重大项目和工程进入储备阶段，只要资金到位就能落地实施 [5] - 实施更加积极的财政和适度宽松的货币政策，意味着财政和信贷资金将支持包括基建投资在内的经济发展 [5] - 国家发展改革委已在2025年底组织下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元 [6] - 国家发展改革委近期批复或核准多个重大基础设施项目，总投资超过4000亿元 [6] 地方行动与资金投放 - 2026年一季度，湖南、北京等地推出一批重大项目以推动经济平稳开局 [6] - 一季度地方政府披露的地方政府债券发行规模已超过2万亿元，山东、浙江、辽宁等省份已成功发行部分债券 [6] - 山东省2026年已发行约468亿元新增专项债券，投向400多个重大项目建设，例如约7.64亿元投向新建北京至雄安新区至商丘高速铁路雄安新区至商丘段（东昌府段和临清段） [6]